七成利润来自氨纶 古越龙山“醉翁”之意不在酒？

 　　氨纶业务贡献了古越龙山上半年大约70%的利润———这一结论出来难免令人意外。不过，针对古越龙山18日公布的半年报情况，业内分析人士还是看出了公开信息下的“潜台词”，那就是在黄酒业务上，公司产品档次提高，产品结构改善正在稳步推进。

　　古越龙山18日公布的2007年半年报给出了净利润同比增长428.22%的好消息，同时，公司还预计今年1至9月份业绩增长将在200%以上。净利润大幅增长的主要原因，公司表示，一是主营业务收入保持稳步增长及成本费用得到严格控制，此外氨纶行业的复苏也是一大原因。公司提到，报告期内氨纶产品价格与去年同期相比上涨幅度较大，公司氨纶业务毛利率为35.97%，而去年同期的毛利率为-17.55%，盈利能力明显提高，并表示，公司的两个控股子公司龙山氨纶和龙盛氨纶实现净利润4386.68万元。

　　按古越龙山对两家子公司的持股比例75%来看，2007年上半年氨纶业务给古越龙山贡献的净利润达到3290.01万元，占到古越龙山上半年净利润4634.38万元的70.99%之多。与此同时，在氨纶业务格外亮眼的表现下，古越龙山披露的酒类业务却似乎表现平平。上半年，公司的酒类收入为3.39亿元，仅比上年同期增长7%，毛利率微增0.42个百分点。而氨纶业务这半年的收入就达到了1.84亿元，已超过2006年全年的金额。

　　这样说起来，古越龙山2007年中期业绩的劲增之势，主要是由氨纶业务来拉动的。这让人如何理解这家2007年初以来股价一度翻了一倍多的公司呢？毕竟，在投资者的印象中，古越龙山的诱人之处是与黄酒联系在一起的：历史积淀下来的知名品牌，黄酒行业的快速发展，以及众口流传的古越龙山几十万吨的黄酒存酒，的确“醉”倒了不少人。

　　不过，行业分析人士并不认为古越龙山的黄酒业务表现逊色。银河证券食品饮料行业的分析师董俊峰昨日向记者表示，尽管酒类业务的收入上半年同比仅增长了7%，但是在粮食等原料涨价的背景下，公司仍能实现毛利率0.42个百分点的提升，这体现了公司在黄酒业务上的努力，说明古越龙山内在的管理能力还是不错的。

　　“我个人算出来，古越龙山的吨酒价格大约提高了10%。”银河证券的分析师董俊峰昨日向记者提示道。尽管古越龙山18日半年报中对于公司酒类产品的价格情况没有进行披露，但董俊峰根据自己的观察和研究，作了相关估计。他认为，吨酒价格能够上升，这说明公司产品档次提高和产品结构改善正在逐步而迅速地推进，这种产品高端化的调整正在实质性地发生效应。

　　同时，尽管整体来看，酒类业务的毛利率仅提升了0.47个百分点，但董俊峰表示，考虑到上半年粮食等原材料价格文章来源中国酒业新闻网上涨幅度较大的背景，能实现这样的改善已经算不错了，这说明公司的确对黄酒业务下了较大的功夫，作出了较大的努力，也证明了公司内在的管理能力。

　　此外，联系到古越龙山上半年酒类收入同比增长较为平缓的状况，记者向董俊峰进行咨询，他表示，黄酒这一行业尚难说出现了快速的增长，简单地从消费升级来预测黄酒行业的光明前景有些不妥。他强调了龙头企业对推动这一酒类细分行业态势变动的作用，并指出营销在这一过程中是相当重要的因素。

　　“在黄酒从区域性向全国性市场的扩张过程中，排前几名的龙头企业，能否投入较高的营销费用，表现出较高的营销能力，从而吸引消费者的注意力，提升黄酒的销售量，这是推动这个行业发展的最重要的动力。”董俊峰表达了他的看法。

　　具体到古越龙山，董俊峰表示，该公司最大的优势就是其品牌的底蕴，这是其他几家也拥有黄酒业务的公司比不上的。

　　“现在各家公司都在走高端路线，但这不是说只要营销努力了就能胜出，黄酒的品牌还是非常重要的。古越龙山以前的营销相对保守，可以说公司没能充分地利用它固有的资源，但现在管理层已经意识到了，并且开始采取措施。”相关分析人士这样认为。

　　而据记者观察，古越龙山今年以来已经采取了由华泽集团代理销售公司高端新品，以及由华泽集团授权公司生产屋里厢老酒系列新品等措施，华泽集团即以前的金六福企业，在酒品销售方面拥有较丰富的经验和较好的渠道优势。

　　■小资料

　　业内人士称，黄酒业的公司中，古越龙山是绍兴黄酒的正宗嫡传，拥有的品牌资源最为丰富，占了五大传统品牌中的三个，即古越龙山、沈永和、女儿红等。

　　■关注焦点

　　2007年上半年古越龙山来自于氨纶业务的收入达到1.84亿元，占到了营业收入的相当比例。在氨纶业务亏损之时，古越龙山曾有过剥离该项业务的考虑，2006年时有不少机构对公司该方面动作也较为关注。但随着氨纶行业的复苏，氨纶产品价格大幅上涨，这一事项似乎再无进一步的消息。“长期来看，古越龙山应当是会剥离这一块业务，专注于黄酒主业的。但眼下怎么样，还很难说，得看公司的公开信息披露。”一位行业分析师昨日这样表示。

　　那么，古越龙山2007年1至9月业绩预增200%，又是黄酒还是氨纶唱了主角呢？这一点看来只有等待公司的说明。