发现第三力
　　
　　股票是酒类企业继品牌和渠道之后的第三种力量，它在白酒板块的高速增长中得以释放，与品牌、渠道力量形成强大的三维效应。　　

　　用资本绑定渠道，一个再简单不过的事实告诉我们，经销商的地位得到了提升；在分享经销产品的利润的同时，还与上市企业共同分享股票增长带来的财富，经销商的财富渠道得到拓展。这种新时代的厂商一家关系，将使品牌和渠道更加强大，它们与股票的力量互相作用。结果显而易见，强者恒强。

　　品牌、渠道直接推动酒类股票飘红　　

　　股票价格本身就含有品牌价值，品牌、渠道直接决定了企业的盈利能力。原泸州老窖股份公司董事局秘书现任华西证券公司总经理蔡秋全如是说。具有超强品牌和渠道力的股票受到股民以及资本的追捧，已经是一个不争的事实，他们的基本面不断支撑着酒类大盘的上扬。品牌、渠道价值越高，市场的话语权也就越大，话语权越大，股票的提升空间也就越大。　　

　　2007年3月至今，茅台产品8次涨价，茅台股票市盈率达到40多倍。2006年2月12日，茅台发布公告称：适当调整其出厂价格，平均上调幅度约为15%。这则公告出来后，不仅引来了资本市场的追捧，12日公告后股价开盘即冲高到涨停价位57.99元。2007年1月贵州茅台股份首次突破百元大关；5月初大盘整体没落，股市一片惨淡，茅台却逆流而上，大涨6.18%。在此之前，有基金公司分析说，贵州茅台公布自2007年3月1日起将53度和33度普通茅台酒的价格平均上调12%。他们已将该股2007－2008年的盈利预测分别上调了7%和5%，将该股的目标价格上调至126元人民币，没想到茅台连续8次涨价，股票价格扶摇直上200元，总市值已经达到1802.72亿元。成为继中国船舶、山东黄金之后第三只突破200元价位的股票。　　

　　继茅台涨价之后，2007年2月，五粮液提价20元；10月，五粮液提价30元，10月其股价最高时达51.49元，在三个月的时间里，涨幅高达83%。五粮液的涨价，给股票价格带来了三个大涨的时机，2007年其品牌价值增值至402亿元，市值1614.05亿元。　　

　　在葡萄酒行业，张裕的股票升值幅度和空间最大。以产品丰富、解百纳和酒庄的高端形象成为葡萄酒行业的龙头。　　

　　爱斐堡酒庄2007年6月开业，目前产能500吨，2008年增至1000吨；冰酒产能1000吨，2007年预计销售150吨，产品结构高端化助推张裕毛利率稳步提升。2007年1－9月解百纳、酒庄酒销量同比增长55%；2008年冰酒、酒庄酒、解百纳的销量增幅均有望超预期。高档白酒不断提价后张裕解百纳也在局部地区开始尝试性提价，经销商并没有明显反应，2008年不排除全面提价的可能。2007－2009年EPS（每股收益）预计分别为1.18、1.72和2.33元。　　

　　除了品牌自身的溢价能力以外，供需缺口是高端白酒具有提价空间的主要原因。在2007年白酒销售旺季的到来的时候，提价因素成为白酒板块股价催化剂。中秋国庆两节前后，部分区域市场高端名酒出现供不应求，已率先扛起了“涨价”大旗。各品牌终端价格的不断上涨则为再次提价打好了铺垫。今年初茅台的涨价再次提速股票，其他白酒企业也跟着涨价，白酒板块持续看好。　　

　　三维效应　　

　　有行业观察家分析说，中国酒类产业已经进入快速发展时期。特别是白酒行业从2006年开始就已经进入了发展的“动车时代”。五粮液、茅台、泸州老窖、水井坊等行业巨头的快速发展，除了强大的品牌和渠道力量之外，其股票的力量功不可没。　　

　　动车时代，品牌、渠道、股票三者共同组成了酒类企业竞争制胜的黄金三角。　　

　　中国西部经济研究所所长、西南财经大学教授纪敬善认为渠道力、品牌力、股票力三者是互相促进和互相影响的。　　

　　纪教授介绍到，股票原是信用的象征，后来才成为资本市场的主要表现形式之一。所谓信用，从财经的角度说，最先是指“借贷”关系，到后来，股票是有责任的社会化大企业的重要社会融资手段。而反过来影响股票的因素很多，主要有基本面和主要因素，基本面主要是企业内部的事情，含和其它企业的合作等；如果说从市场的影响来看，主要因素是“4P”，包括产品、价格、渠道、促销；从对企业的影响来说，主要因素是在“4P”外再加上内部组织、战略、外部宏观经济、文化等；从企业作为一个有社会责任的企业来说，就要含股票，那时的股票不仅仅是融资的手段，也是社会对一个正规企业的认可和了解方式。在国外成熟市场，影响企业的力量主要是：宏观面、内部组织面、核心技术面、品牌面、渠道面、股票市场面等。成熟的品牌力大、刚开始的技术和渠道大、突破时的股票大。　　

　　资深证券分析师、兴业证券公司总经理助理伍阔、华西证券新任总经理原泸州老窖股份公司副总经理蔡秋全在接受《食品商》记者采访时，都不约而同地断言，在渠道和品牌达到一定竞争程度的时候，股票的力量将起到决定性作用。　　

　　蔡秋全说：股票是企业经营状况的晴雨表。　　

　　伍阔十分坚决地说，一个企业要获得更大更快的发展，必须上市。茅台、五粮液、泸州老窖在市场上卓越的表现也证明了这一点，他们之所以能成为酒类版块的龙头在于对品牌、渠道、终端控制能力都比较强，能有效对抗成本压力。　　

　　纪教授认为股票上市为企业带来强大的资本注入，用于扩大再生产，扩充渠道，提高市场占有率，企业才能拥有提价权，取得更大的盈利。另一方面，酒类版块的股票市场与消费市场的连动性也是其他行业不可复制的。例如茅台酒，许多炒卖茅台股票的客户也是茅台酒主力消费客户。当消费向名酒集中时，股票市场的影响将更大。　　

　　在各大证券公司的分析报告中，集体预言国窖1573、老窖特曲仍存在提价空间。其动力源自于双品牌战略驱动业绩持续高增长、高效管理和变通的股权激励机制，将进一步释放业绩。它与茅台、五粮液、水井坊一样，尽享品牌、渠道、股票三驾马车制动带来的高速发展。　　

划分三阵营
　　
　　综合评估品牌、渠道和股票力，才能正确判断上市酒企未来的发展机会。　　

　　作为酒类企业发展核心动力的黄金三角，股票、品牌和渠道的内在关系更多地从上市企业股市表现上可以得到充分的佐证。在专业证券公司的分析报告中不难发现，他们在分析上市公司盈利能力的时候，作为基本面的渠道、品牌表现是首要关注的因素。极力推荐的酒类蓝筹股必定是具有强大品牌力和渠道力的龙头企业，事实证明，以茅、五、泸、水井坊、张裕等为首的行业龙头的销量、盈利能力和股票价格都是最大；其次是区域性强势品牌，最后才是品牌力弱，渠道不完善的企业。

　　透过股票的现象　　

　　伍阔先生说：股市中的大浪淘沙能真正反映企业的综合竞争力。　　

　　蔡秋全也说：通过股票能判断企业的未来。　　

　　经销商在选择与酒类企业合作时，除了传统的要参考企业的品牌力、渠道力以外，更应该看重企业的股票力。从企业在股票市场上的走势，可以看出企业在品牌、渠道和管理上的趋势，是否有持续发展的潜力，是否有持续盈利的能力，只有三力结合起来综合评价高的企业才具有良好的发展前景和市场价值。　　

　　通过对品牌、渠道和股票力的综合考察，我们将酒类上市公司划分为了三个阵营。　　

　　以茅、五、泸、水井坊、张裕等全国性品牌为代表的第一阵营；　　

　　以古井贡、衡水老白干、伊力特为代表的区域强势品牌为第二阵营；　　

　　以区域二线品牌和ST股为首的第三阵营。　　

　　三者衡强视为一线，两强一弱视为第二，两弱以上可归为三线，如果三项一条都不沾边，几近风雨飘摇，绝无生机可言。　　

　　发现“潜力股”　　

　　第一阵营无疑是中国股市的酒类蓝筹，在未来的发展中均具有强大的生命力。无论股市风云如何变幻，强大的品牌溢价和渠道掌控能力都会给股票以有力的支持，有着非凡的抗击打能力，所以没有悬念。　　

　　第二阵营中，变数最大，商机也最多。　　

　　在未来几年，具有区域性品牌认知和渠道优势的地产白酒企业将会迎来较快发展，业绩增速可能要高于白酒龙头企业。　　

　　从品牌上来看，区域性强势品牌有很大的成长空间。有“河北王”之称的衡水老白干从2002年开始，连续四年销售增长在30%以上，2007年获批“中华老字号”后品牌价值得到提升，销售量突破10亿元。在股票市场上，专家预计2007－2009年老白干销量将达2.2万吨、2.8万吨和3.1万吨，相应年度公司的EPS（每股收益）分别为0.22元、0.42元和0.53元。具有较大的潜力。　　

　　从渠道来看，区域性强势品牌的渠道更加灵活，集中度也很高，特别是有效终端，在区域市场难逢对手。伊利特作为新疆的第一品牌，先以新疆、杭州为核心，沿陇海线扩张，打通了西北通道。2000年与浙江超级经销商商源公司合作，短短几年即确立了在杭州的地位，如今已成为浙江市场第一畅销白酒品牌，为商源创造了70%的利润。　　

　　2007年1月，沱牌入选“中国最具影响力品牌”(Top10)白酒类名单，该公司以现有白酒产业为基础，依靠科技进步，实现传统酒业的产业升级和市场拓展，巩固强化竞争优势；依靠区位调整，聚合资源，吸纳人才，整合渠道，提升企业核心竞争力。力争到2010年，实现营业收入25亿元，实现利税5亿元，资产总额30亿元，把沱牌建成科技开发力强、市场竞争力强、经济效益好的大型企业集团。　　　

　　葡萄酒业中的莫高股份，对葡萄酒业务早已雄心勃勃。早在上市之前，莫高股份在葡萄酒上已有一定的积累，拥有年产5000吨的葡萄酒生产线，“莫高”牌干红、干白在国内市场上具有一定知名度，高端产品莫高冰酒更在2002年被确定为钓鱼台国宾馆指定专用酒。年初传出消息，拟定向增发募集资金扩充产能到1万吨和新建1.5万吨葡萄酒国产酒庄项目，一旦增发完成，葡萄酒项目将在2008年底全部达产，届时莫高拥有3万吨的产能，生产能力大大跃升。　　

　　鉴于国内巨头垄断渠道、进口葡萄酒竞争激烈的现状，所以，莫高重点拓展渠道建设，以期带动品牌影响。此次定向募资的一个重要项目便是投资18782.8万建设葡萄酒营销网络，计划2008年在全国一线城市基本建成50个旗舰店，以以前在重点城市建立的销售网络为中心，针对酒店、批发、超市和夜场四类消费场所进行营销布局。　　

　　另外，白酒S*ST酒鬼、金种子酒、山西汾酒等，在区域市场表现非常强势，品牌渠道堪为地产之王。如今，他们已经不满足于区域限制，多头并举，跨区域扩张多有成效，是未来白酒界非常值得期待的潜力股。　　

　　第三阵营中，由于不少公司品牌、渠道力量薄弱，内外部管理也存在诸多问题，股票市场负面影响频频，刚好与一、二线品牌形成强烈反差，恶性循环，无论是经销合作还是投资理财，都具有非常大的风险性。当然其中不乏像新天这样复盘后凭借其很好的资源优势具有上涨空间的股票。　　

　　从长期来看，股票和企业的发展是相融合的，股票对企业的影响是长远的。白酒板块表现优异，其估值水平不但是市场的“天花板”，更是市场启动时估值的领头羊。近年来，由于白酒龙头企业在管理和渠道上的加强，投资机构给出中国白酒高出市场28.5%的管理溢价，这一事实说明：白酒龙头公司估值有望继续提升。而第二阵营中的区域强势品牌，其在渠道管理上的改革创新和大量吸收人才、强化内部管理、股票市场上后劲勃发的趋势可以看出，企业业绩将大幅提升。