向来被视作富人投资游戏的另类投资，开始放下身段，工商银行最近推出的红酒收益权信托理财产品，一桶为一个认购单位。根据红酒品质，每桶红酒认购金额分别为10万元、15万元或者20万元。

　　尽管一些专家认为，严格来说，这款理财产品还是固定收益信托理财性质，但它确实给理财市场带来一股清新之风：首先是让普通投资者多了一条理财之道；其次年化收益达8％，有望赶超CPI。同时，这款理财产品还带来了丰富的想象：继红酒这个"液体黄金"之后，下一款另类投资对象是什么？

　　另类投资之另类

　　首先是投资品种另类。

　　CFP上海地区会员组织名誉理事、香港注册金融工程师赵志敏介绍，另类投资之所以被称为另类，主要是相对于传统的股票、债券等公开交易市场投资而言的。另类投资领域非常宽泛，它起源于对冲基金，随后逐渐延伸至结构性产品、期货、私募基金、私募股权（PE）及风险投资（VC）、房地产及信托基金（REITs）、新兴市场等其他方面。原油、农产品、黄金、工业金属等皆是另类投资标的。此外，气候型商品（巨灾选择权、碳交易）、艺术品、奢侈品、红酒、古董等等也是另类投资的领域。

　　第二是投资策略另类。另类投资往往会采取市场中立策略追求绝对收益，通过买进或卖空，以规避市场风险，得到绝对报酬。正因为具有丰富的投资品种和高超的投资策略，才使得另类投资可以分散风险实现多元化投资，同时通过降低资产与大市之间、资产与资产之间的关联度，使得投资在任何时刻都会显得有利可图。最彰显的事例是：上世纪80年代后期美国股灾发生时，另类投资早已开始转战国际和新兴市场，大有斩获；2007年次贷金融危机席卷整个资本市场的时候，华尔街顶尖金融机构纷纷倒下，而包括索罗斯在内的美国几家对冲基金却通过沽空次级抵押贷款类证券成了最大的赢家；2008年初全球陷入通胀困扰的时候，又是农产品、原油等商品市场的另类投资大放异彩。

　　PE、VC成热点

　　沈女士5年前出资800多万元在产权市场购得一家房地产投资有限公司部分股权。去年，适逢房地产行业股权交易如火如荼，沈女士毫不犹豫地将股权转让套现，一下子卖出了5000多万元的高价。

　　像沈女士一样，越来越多的国内富裕投资者纷纷投身PE或VC。赵志敏介绍，2005年以来，私募股权和风险投资成为最热门的另类投资话题之一，虽然起步较晚，但他们在PE方面的资产配置比例已经超过了境外富裕人群。有关统计也显示，2006年到2007年，各类投资公司通过上海产权市场收购各类项目达到739宗，占产权交易总数13.53%；交易金额达到264.86亿元，占产权交易总金额的15.89%。

　　私募股权热衷PE或VC，缘于优质的企业产权存在不小的升值空间，尤其是不少在产权交易市场挂牌的企业，未来有在境内外市场实现上市的可能性，一旦上市，按照市场惯例，上市后的价格必定是初始投资股价的几倍甚至几十倍以上，届时投资者将获得丰厚的收益，这与直接投资股票市场比起来，风险较小，收益也很稳定。数据显示，私募股权投资带给投资者的年均回报率几乎都在20％以上。

　　从PE收购集中的行业来看，制造业、建筑业、社会服务业、批发零售业、房地产业等行业企业的产权转让，备受投资者的青睐。有关专家分析，私募股权未来的投资有两大热点：一是消费品。随着国内中等收入者群体越来越庞大，他们的消费升级带动了一大批投资机会， 比如网络游戏等与高科技挂钩的产业，比如酒店、汽车等相对传统行业。二是制造业。中国是世界制造中心，在中国制造向中国创造迈进的过程中，催生了很多投资领域，如环保、节能减排的新能源，都是私募股权非常感兴趣的领域。

　　"亲民"投资露端倪

　　另类投资之所以成为富人的投资游戏，一个重要因素是资金门槛高，以红酒为例，红酒期酒投资一般是以桶为认购单位，一桶红酒大约是300瓶，按一瓶300欧元计，300瓶红酒需要9万欧元。在国外，另类投资一般占总资产的10％－20％，因此，另类投资者的资产起码在100万美元。不过，为了让更多的投资者分享另类投资的收益，在国外，已经建立了红酒基金等，中端投资者通过购买红酒基金，获取红酒价格上涨的收益。在我国，工商银行发行的红酒期酒投资理财产品，也使得另类投资有了"亲民"的迹象。

　　同时，我国大量中小企业面临的资金短缺和贷款难，也为资金不雄厚的个人投资者提供了一个股权投资机会。去年，上海产权市场完成的2000多宗交易中，个人投资者收购各类产权的交易达到658宗，占交易总数近三成。从交易金额来看，个人投资者交易大多集中于金额相对比较小的项目上，几十万元或上百万元的较多，上千万元的个人收购交易则相对罕见，最低2万元就能参与交易。

　　优质的企业产权让小本经营的个人投资者也能获取丰利。已经在主板市场上市的上海置信电气原来注册资本只有900多万元，通过在产权市场2次出让股权融资，注册资本直升至8000万元以上，成立不到5年，就进入主板市场。而在产权市场的两次股权融资过程中，先后有数位个人投资者加入成为股东，所投入的资本不过六七十万元。可想而知，当置信电气上市后，这些个人投资者会赚得怎样盆满钵溢。

　　游戏规则要掌握

　　赵志敏认为，投资者要获取另类投资的丰厚收益，必须掌握游戏规则。

　　除了资金门槛高之外，另类投资期限也较长，红酒期酒投资期一般在10年左右。同样，一个PE投资从介入到退出一般至少需要6-7年的时间，这就使得资金流动性较差。因此，在国外，另类投资更多是富裕投资者的资产配置之一。美国甚至还制定了相关法律，明确投资者在另类投资方面的投入不得超过年收入的若干比例，一般在10%-20%。对于中小投资者而言，决不能将大部分资产，甚至是生活费保命钱作另类投资。

　　第三是投资风险较高，还是以红酒投资为例，不是所有的红酒都值得投资，只有一小部分受到了严格评级、被评论界及葡萄酒工业一致赞扬的红酒可以进行投资，而它们的产地集中在欧美为数不多的几个庄园。即使在这些酒庄，一般来说每10年中也仅有3个年份所产的葡萄酒才具有投资价值。同样，私募股权投资如果"看走眼"，投资的企业不能上市或业绩不断降低，甚至操作者的不专业，都有可能引发投资风险。

　　由于另类投资的投资策略和产品结构与传统市场的关联性较低，甚至是背道而驰，因而另类投资要永远保持着最敏锐的市场嗅觉。同时，另类投资对管理人的要求也更高。对于投资者而言，应该对另类投资保有更充分的风险意识，比如购买工行的红酒期酒理财产品，投资期满后是持有红酒还是获取现金收益，就值得仔细分析。虽然在藏酒投资界流传着一种说法，如果一次购买两箱"期酒"，待酒成熟后，投资者不仅能自己享用一箱美酒，而且出售另一箱酒的收入能够重新买入两箱葡萄酒。英国顶级红酒信托投资公司的数据也显示，投资葡萄酒的年投资回报率基本维持在8％-12％。以名列波尔多五大名庄的玛歌酒庄和拉菲酒庄2000年份酒为例，在2001年期酒发售时约为每瓶300欧元，目前的市场价格已经上涨到每瓶900欧元。但我国的红酒达到收藏级的寥寥无几，而且，红酒的储存要求也很高，如果储存不当，红酒变质将使红酒收藏价值丧失殆尽，致使投资打水漂，相比之下获取现金收益会更保险。

　　有关专家认为，红酒期酒理财产品的广受关注显示：随着生活水平的提高，富裕群体的扩大，资产配置理念的传播，投资者将会逐利于各种投资渠道，使资产配置多样化，投资渠道多元化，另类投资的群体人数、另类投资所占比重将快速上升，也许不用很久，另类投资将不再"另类"。