公司上半年实现啤酒销售收入 45.3 亿元，同比小幅增长 15.6%；同期实现营业利润 5.4 亿元，同比增长 7.9%；每股收益 0.29 元，同比增长 32.4%。其中第二季度营业收入、营业利润和每股收益的增速分别为 8.7%、-8.4%和 1.8%。第二季度利润的主要影响因素是收入和毛利率的下滑、管理费用的增加和减值准备的减少。

　　公司产品结构持续改善，主力品牌和高端产品快速增长。上半年主品牌实现了 22%的销量增长，前四大品牌实现了 30%的销量增长，而其余品牌的销量则下降了 70%。另外，高端的纯生、小瓶酒和听装高档产品销量增长都在 20-30%。

　　公司提价能力强，盈利能力不降反升。产品结构的改善，加上年初的提价，推动上半年销售单价上升 10%，基本覆盖了成本的上涨，导致吨酒毛利也有 10%的上升。

　　由于二季度的天气、地震等各方面的原因，导致其销量下降了 3%。我们估计到下半年，受到奥运会的强力带动，销量尤其是主品牌的增速会有一定的改善空间。公司对全年销售的预期是高于行业增速 2 个百分点。

　　由于国际农产品价格前期出现了深度的回调，大麦的期货价格也下跌了 20%以上，同时国内国际的大麦增产，将会抑制今年国内大麦的价格。由于青啤今年中期原材料库存高达12个亿，我们估计要到年底才能基本消化现有原材料库存。09 年青啤的毛利率将会受益于成本回落而有所提升。