事件：

　　第一食品发布公告，公司于2008年8月29日与百联集团商超事业部就黄酒业务签订战略合作框架协议。

　　评论：

　　公司与百联集团商超事业部的合作，主要针对石库门及华光等主要黄酒产品开展长期合作，战略合作主要涉及以下几个方面：1）百联集团商超事业部将为上市公司提供“绿色通道”，即石库门与和酒在百联集团商超事业部的通路内可享受“位置优先”的待遇；2）第一食品将为百联集团商超事业部提供更多营销支持；3）未来公司将进一步细化与百联集团的合作。我们对此合作持积极评价，原因在于：

　　?合作将帮助第一食品稳固上海市场。百联集团商超事业部是百联集团对集团内超市行业实行专业化管理的机构，下辖联华超市、世纪联华、联华快客、华联超市、华联吉买盛、华联罗森六个品牌，并拥有大型综合超级市场、超级市场、便利店三种业态。这是第一食品首次与大型零售终端签署战略合作框架协议，显示公司深化上海市场的决心与努力。目前，石库门在超市渠道力量相对较弱，众多仿冒“上海老酒”的产品对石库门销售构成一定威胁，此次合作将使公司享受到良好的“超市出样位”，有利于清理主要终端，稳固上海市场。公司则会在新产品推出和策划等方面给予百联优先权与支持，实现共盈发展。

　　?合作将有利于公司产品走出上海，拓展全国市场。目前，百联集团商超事业部的零售网点遍布全国25个省、直辖市、自治区。1997年至2005年间，联华超市销售规模连续九年排名全国快速消费品连锁零售企业百强第一。公司在上海以外市场拓展过程中，面临餐饮和商超两个渠道的拓展压力，而此次合作将为商超渠道拓展带来些许便利。目前联华三个品牌超市（联华超市、世纪联华和联华快客）仅在浙江和江苏两地的门店总数就已达到934家，该渠道将为公司黄酒打开江浙市场，走向全国市场提供便利与支持。

　　综上所述，外界虽然对于公司黄酒业务未来发展前景存在质疑，但我们相信，自整合过后上市公司将更加专注于黄酒业务发展，并且通过对控股股东资源优势的合理利用以及自身努力，实现公司在黄酒业务上的可持续发展。我们维持公司销售与盈利预测以及“审慎推荐”的投资评级，当前股价所对应的今明两年预测市盈率分别为24.5倍和20.2倍，仍低于行业平均。