酒淹大成基金 教训何在

　　市场豪赌重庆啤酒治疗用乙肝疫苗概念本周遭当头棒喝，重仓持有该股的大成基金更是面临灭顶之灾，整整7个跌停板将股价充满泡沫的重庆啤酒打回原形。截至2011年三季度末，共有19只基金持有重庆啤酒，而大成基金旗下就有9只基金深陷其中，合计持有重庆啤酒4495.16万股，复牌前市值36.44亿元。7个跌停板后，大成基金持有重庆啤酒的市值损失高达19亿元，可谓损失惨重。

　　无知加盲目陷入万劫不复

　　大成基金的悲剧源于对治疗用乙肝疫苗缺乏基本常识，而这也是整个A股市场的悲剧。重庆啤酒自1998年开始涉足研究治疗用乙肝疫苗，而这却是一个世界性的难题，迄今为止没有任何机构和个人取得突破性进展。中国是乙肝中度流行区，乙肝病毒携带者多达9300万人，而乙肝患者则有2000万人。乙肝病毒携带者只要不发病，就与常人无异，也无需任何治疗。乙肝病毒携带者常见的就是“大三阳”和“小三阳”，转阴却是可遇不可求。迄今为止没有任何药物能够有效将“大三阳”和“小三阳”转阴，所有关于特效药的宣传都属于自欺欺人。

　　乙肝病毒携带者一般要终身相伴，但多年来确有成功转阴的乙肝病毒携带者，其中有些没有经过任何药物治疗。重庆啤酒公告中安慰剂组应答率达到28.2%，也证明了这一点。韩国总统李明博就曾经是一个乙肝病毒携带者，因忙于工作而没有治疗，结果竟奇迹般地自愈，连医生也叹为奇迹。

　　很多人搞不清楚的是，治疗乙肝患者与乙肝病毒携带者的区别。治疗乙肝患者的药物已有不少，乙肝患者也能够痊愈，但乙肝病毒不能根除。而乙肝病毒携带者是无药可治的，也无需治疗。重庆啤酒研究的治疗用乙肝疫苗主要针对的是乙肝病毒携带者，就是有效将“大三阳”和“小三阳”转阴，这是一个世界性的难题。这样一个超级世界难题竟然能够被重庆啤酒攻克？想想都叫人抓狂！但是就有那么多的基金券商笃信不疑，最终将重庆啤酒炒上了天。

　　如果大成基金稍有这方面的常识，也就不会陷入万劫不复之中。在市场传出乙肝疫苗II期临床即将揭盲的消息时，重庆啤酒股价还创出了历史新高83.13元。大成基金相信即将等来好消息，继续持股看涨，错过了天赐出货良机，表现出相当大的盲目性。即使到现在，大成基金仍然抱有幻想，要求重庆啤酒紧急停牌就突出体现了这一点，显然还在幻想最后公布的数据会是好消息。如此幼稚又怎么堪当基金持有人的信托责任？

　　副业喧宾夺主股价必然崩塌

　　大成基金的错误根源在于投资理念的偏差，盲目追逐强势股，过分看重股价不断创新高的能力。就重庆啤酒而言，买进的理由实际上只有一条，就是股价一直在创新高，强者恒强；但是不买的理由却有好几条：一是治疗用乙肝疫苗是世界难题，13年来只有投入，没有产出，明显已经成为重庆啤酒的一个包袱。从一开始这个项目就不应该放在上市公司里，完全可以让集团公司去研发。二是重庆啤酒的畸高股价完全是建立在概念炒作的基础之上的，靠想象来支撑，随时可能崩塌。三是重庆啤酒副业喧宾夺主，已经影响到了主业的正常发展。

　　重庆啤酒的崩盘看似具有一定的偶然性，其实包含着某种必然性。如果不是这则乙肝疫苗II期临床揭盲公告，重庆啤酒可能还不会这么快就崩盘，但由于股价严重脱离公司基本面，股价回归是必然的。基金往往在这个问题上表现出惊人的盲目性，4年前中国船舶[26.08 2.07% 股吧 研报]曾被炒到300元的天价，就是基金的“杰作”。如果当时没有管理层进行窗口指导，提醒相关基金适可而止，中国船舶还可能被炒到更高的价位上去。现在回过头来看，是窗口指导救了众基金。大成基金在重庆啤酒上的犯错与之一脉相承，绝非偶然，为此付出惨痛代价也是必须的。

　　最后还必须特别指出，重庆啤酒折腾治疗用乙肝疫苗长达13年，是不是实打实地在研究？究竟投入了多少资金？对公司主业产生了怎样的影响？管理层有必要认真调查，给投资者一个明确说法。