2012白酒业分化将加剧

　　2011 年白酒年终榜单盘点：从我们整理的16 家销售规模大于20 亿的白酒企业2011 年最终表现，可以看到2011 年是老名酒加速发展年，除了五粮液外其余增速都在40-60%，甚至更高。反观大型地产酒日子则没有那么好过，增速放缓（低于30%）甚至出现了下降。

　　2012 年行业发展趋势：

　　1）2012 年名酒厂将在竞合中挤压更多三四线酒企的生存空间，行业加速分化，品牌的差距将越拉越大。　

　　2）区域酒企加速整合，省级酒业巨头将逐步浮出水面。继苏酒集团之后，湖北省提出将组建鄂酒集团，以四特为代表加速整合赣酒资源。

　　3）行业竞争进入系统性竞合阶段：渠道、品牌和资本运作三个维度的组合竞争将继续改写行业竞争格局，三个维度运作得到的企业将有望实现“弯道超车”。

　　厂商销售依旧火热 ：

　　1）春节销售情况看，一线白酒供给仍存缺口，二线名酒依旧延续11 年的高增长态势。从我们了解的情况来看，苏酒集团、古井贡酒、泸州老窖、山西汾酒春节同期增长仍能达到30-50%，甚至更好。

　　2）三线白酒2011 年年报预增皆超市场预期，酒鬼酒、沱牌舍得、老白干均录得超过100%的增长。

　　超高端消费需求首先遇冷：节前开始茅台五粮液的批零价格已经出现松动，目前价格依然在下滑。经销商持续反馈春节超高端酒的动销不如往年同期。全年前高后低的白酒行业判断：1）2011 年4 季度及2012 年1 季度已经是行业阶段性的繁荣高峰。 2）影响政务商务消费的宏观指标表现并不支持行业增长继续超预期。3） 全年行业增速将回落至 20-30%。我们认为经济放缓对白酒消费的影响将逐步体现，行业增速将呈现前高后低的趋势。