2009年12月，五粮液上市公司结束了与五粮液集团长达11年的被托管关系，归属四川宜宾市国有资产经营公司旗下。但五粮液股份和五粮液集团之间仍有着错综复杂的联系，两者之间的被托管和托管关系虽已彻底解决，但双方高管职务交叉，业务关联的情形犹存。唐桥兼任五粮液股份和五粮液集团董事长未来将会使两者的股权关系更明晰。五粮液进入“唐桥时代”后，关联交易能否彻底割断？未来几年，五粮液在这方面将会如何调整？
唐桥四年来的铁腕之举初见成效
斩断五粮液的关联交易，是唐桥2007年从宜宾市副市长华丽转身为五粮液集团总裁、股份有限公司董事长之后的铁腕之举，也是五粮液决策层认识的高度统一。到2010年底五粮液的关联交易已基本清理完毕，“高峰时达到65亿元，现在已经降至9亿元左右。”五粮液公司内部人士介绍说。
什么是关联交易？宜宾学院教授、宜宾酒产业酒文化研究中心主任郭五林讲解道：上市公司关联交易是指上市公司及其控股子公司与关联人之间发生的转移资源或义务的事项。从有利的方面讲，交易双方因存在关联关系，可以节约大量商业谈判等方面的交易成本，并可运用行政的力量保证商业合同的优先执行，从而提高交易效率。关联交易对五粮液集团初期发展所做的贡献是不可否认的。从不利的方面讲，由于关联交易方可以运用行政力量撮合交易的进行，从而有可能使交易的价格、方式等在非竞争的条件下出现不公正情况，形成对股东或部分股东权益的侵犯。关联交易在五粮液股份上市后，有损股民利益，这是需要尽可能杜绝和防范的。
相关资料显示，2007年五粮液股份有限公司和五粮液集团之间发生的关联交易多达64.8亿元，其中双方的商品采购、销售与劳务共计63.03亿元，商标使用费1.06亿元，土地租赁7011.9万元。2008年双方的关联交易金额为65.12亿元。2009年略有减少，但仍达58.5亿元。这种情况在2010年发生了实质性变化，2010年上半年，双方的关联交易金额锐减到9.31亿元。
“关联交易的降低，我们主要做了三件事情。”五粮液股份内部人士透露说。首先是在2009年4月，五粮液股份有限公司收购了集团公司下属的5家企业100%股权。仅此一项，双方就减少关联交易金额20亿元左右。第二项是成立酒类销售公司，改变原来的五粮液股份有限公司只管生产，五粮液集团公司负责销售的状况，目前的局面是股份公司不仅要管生产，而且要主导销售。第三项为2010年2月25日，五粮液股份公司的子公司环保产业公司吸收合并宜宾五粮液集团精细化工有限公司，解决了废品处理方面的关联问题。
2010年，五粮液股份公司董事会重新审视资本市场的力量，重视和利用好资本市场的作用，进一步加强投资者关系管理，主动采取“请进来”、“走出去”的办法，加强与投资者沟通和交流，重树五粮液世界名牌上市公司形象，赢得了资本市场和广大投资者的认可，改善了五粮液在资本市场的形象，取得了较好的成绩。
有业内人士评价说，五粮液下大力气斩断关联交易所取得的成果，是五粮液能够又好又快发展的一个重要因素。
壮士断腕之力从何而来
五粮液一直在辉煌中备受争议和质疑，一是股份公司和集团之间的大量不合理关联交易，所有五粮液酒通过进出口公司销售；二是白酒包装资产一直游离于股份公司之外，对市场承诺的收购也迟迟难以推出。此外，战略多元化和多品牌战略等也备受争议。
对此，唐桥在2007年担任股份公司董事长之后，对五粮液先后进行了三次解决关联交易的大“手术”，剪断了集团对五粮液的托管关系，此次上任后，如何更好解决上市公司和集团公司间的关联交易颇为业界所期待。
业内人士认为，五粮液作为国资企业，去除关联交易远没有口头说起那么容易。五粮液是宜宾的主导企业，是四川省利税第一的上市公司。相关企业对五粮液的依赖、依存是非常明显的。五粮液集团的各子公司和五粮液股份公司之间，在人员、财务、业务等方面关系错综复杂，关联交易对集团公司来说是有好处的，那就是可以将利益留在非上市公司，最后回归到集团公司帐户上。关联交易损失的是股民的利益，得益的是非上市公司、集团公司。因而解决关联交易的问题总是由股民提出，但常常不能得到彻底解决。而且，股民参与不到企业的直接管理和间接管理中来，因此股民只能提意见，股民意见应该得到上市公司的尊重，但五粮液上市公司是受双重管理的公司，既受集团公司管理，也受宜宾市国资委管理，单靠上市公司自身是无法解决的。
业内人士进一步阐释说，解决关联交易，需要“壮士断腕”“王佐断臂”的勇气。解决关联交易文章来源华夏酒报的动力来自于股民，但压力必须来自于政府，只有政府狠下决心，关联交易才有可能解决。因而，股民应将自身的诉求更多地向政府表达，从行政层面促进五粮液割断关联交易。
业内人士建议，对唐桥来说，要解决关联交易，有两种办法：一是集团公司整体上市。二是将不良资产剥离，将其向社会出售，优良资产整合上市，但这两种办法实现的可能性不大。防范关联交易是可能的：一是要加强审计，对五粮液上市公司全程审计，全方位审计。二是要加强信息披露，对股民负责，要按《上市规则》的规定对关联交易须及时披露的数额、计算标准和披露内容进行披露。
在“唐桥时代”，五粮液将重启收购兼并的进程，其中收购标的仍是具有良好渠道和销售队伍的中低端酒企业，解决公司中低端酒发展的核心问题。目前，公司已成立华东营销中心，贴近核心市场，着重运作中低端酒产品，若该模式成功，将有望在全国推广。
五粮液股份有限公司充分认识到这一点，在公司治理完善的基础上，当地政府对五粮液股份公司的考核也增加了新内容。2009年底，宜宾市政府对五粮液股份公司实行单列考核，除了常规的税收、产值、资产收益率指标之外，2010年把市值考核也列入其中。“其核心内容是五粮液股份有限公司在一年当中，股价的上涨幅度要高于行业的平均水平。”五粮液内部人士告知。
其实，在市值纳入考核指标后，五粮液股份有限公司在资本市场的风险也随之改变，其中包括主动接洽投资机构和中小投资者。唐桥分别于2010年5月和12月在北京和深圳召开了投资者沟通交流会，通报公司经营情况，听取投资者的意见和建议。
唐桥透露，股份公司以前对资本市场重视不够，现在要两个市场同时抓，除了销售市场之外，资本市场也是重点。他还表示，经过证监会的调查，五粮液内部获得高度统一，“十二五”规划把资本市场当作公司发展的重要支撑，把资本市场当作提升公司品牌价值、展示公司形象的窗口。
业内人士相信，唐桥领导下的五粮液将十分注重形象，注重商业诚信，努力打造自身和品牌的良好正面形象，这与政府部门出身的唐桥的思维结构是紧密相连的。唐桥会逐步调研和论证解决一直受到关注和批评的集团和关联公司、下属股份公司之间的相关交易，包装体系也将得到有效管理。
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