燕京啤酒：
估计奥运热潮将刺激需求
　　■平安证券
　　目前，燕京啤酒在北京及华北市场占有率分别达到90％及50％以上，其2006年啤酒产销量超过357万千升，估计2010年产量将增加至500万千升，销售收入超过100亿元。
　　2007年上半年，燕京啤酒销售量再创新高，达195万千升，升17％，产品价格上升及人民币汇率上升令营业收入增加约23.6％至33.1亿元。由于毛利率有所改善，加上中国若干地区的啤酒业务转亏为盈，令盈利升62.3％至约8850万元。
　　虽然市场预期啤酒销量将受惠于2008年奥运而增加，但未来啤酒产量的增将更多取决于居民最终消费的增长。平安证券估计，啤酒行业的产量增长速度不太可能出现像1995年之前20％以上的高增长，行业整体的增长速度维持在8％至15％的水平。
　　事实上，2002年至今，啤酒行业市场集中度增加，但速度有所减缓，目前属集中寡占阶段，而市场竞争仍激烈，企业数目多，但已有所减少，已出现个别具备规模实力、资本实力和品牌优势的企业。
　　平安证券指出，近两年，国际啤酒大麦价格持续上涨，而中国啤酒大麦的进口依存度很高，中国啤酒大麦60％以上依靠进口，加上辅料、包装、能源、运输等环节的成本都有不同程度的增加，啤酒行业的成本一直处于上升的趋势中。
　　面对成本上涨的行业危机，寡头企业只是降低了盈利的增长速度，而小啤酒厂面对的则是生存问题，利润空间被大幅挤压，这样的行业生存环境将更加有利于行业的整合。
　　在未来几年处于行业整合的中期，行业盈利能力还将处于比较低的阶段，缓慢改善，而寡头企业会继续增大营销投入，展开更大规模营销，推出更多新产品，并借助2008年奥运会的东风，扩大品牌影响力，抢占市场。
　　从整体来看，对于寡头企业青啤、雪花、燕京来说，短期盈利能力会受到费用增加的侵蚀，大幅提升的可能性不大，业绩的提升将主要来至于新增的产能和市场占有率的上升。
　　燕京啤酒：暂时给予“中性”评级。
　　■宏源证券
　　从公司此次募集资金的项目来看， 我们看到，

[1] [2] [3]