据悉，目前，包括普凯在内的数家外资基金正在与新疆龙润啤酒花有限责任公司（简称龙润）密切接触，后者拟融资2500万美元，该交易眼下正处于尽职调查阶段。
不过笔者近日致电普凯基金有关人士，该人士称“由于财务上的一些分歧”，普凯已放弃这项交易。有消息称，龙润启动融资谈判后，普凯是第一家与之签订框架协议的投资机构。
另一位接近该交易事件的人士告诉笔者：“在尽职调查时，普凯与龙润在中美会计准则的核准上出现了分歧，双方的谈判暂时搁置。不过龙润签的是非排他性的框架协议，因此另两家美国基金还在进行尽职调查。”
尽管目前酒花仍处于供不应求、价格走高的局面，但随着酒花种植不断扩大，整个行业将从稀缺向过剩转变。这是龙润面对投资人的担心必须解决的问题。
资源垄断下的资金短缺
和其他很多农产品一样，酒花具有很强的季节周期性。据了解，龙润的销售集中在每年的9月以后和第二年的春节之前，其余时间都处于备耕、种植和采收阶段，而这也在一定程度上影响了公司的现金流。
“在春天农业投入的时候资金会比较短缺，但再过两个月公司就会有一些预售的订单，收到客户的预付款后，现金就不缺了，因此这要分阶段看。另外，公司这两年扩产得非常厉害，农业投入很大，从这个角度看，现金流确实比较紧。”龙润啤酒花副总经理金纬解释道。
“融资启动后的短短两个月内，全球排名前20位的投资机构中80%我们都有接触。”金纬向笔者表示。
据悉，在众多有意该项交易的PE（私人股权投资基金）中，“最低出价为4.8倍，最高出价为8至10倍”。而众多基金看好龙润的原因在于，啤酒花某种程度上是种垄断性资源。
众所周知，啤酒花是啤酒不可替代的原料，占整个啤酒成本的1%。受气候、土壤、温度和劳动力等方面的影响，国内只有新疆和甘肃两地可以种植，因此是一个天然的资源垄断行业。和石油“打一桶便少一桶”不同，啤酒花是一种多年生植物，只要做好管理，“就能在未来的二三十年内形成稳定贡献”。
眼下，国内上规模的酒花企业不超过20家，龙润占到了15%左右的市场份额，无论是播种面积还是收获量，公司去年在行业内都排到了第一。尽管如此，距离金纬40%的目标还相差甚远，为了扩大市场份额，龙润想到了融资。
“融到资后，我们会在产业链的各个环节加大投入，科研方面的投入更大些，在种植面积上则会继续巩固龙头地位”。金纬称。
据了解，啤酒花的产业链可以分为四个不同环节，最前端的部分是培育品种，这是决定农作物质量的关键。中间部分称为种植管理，包括耕种模式、田间管理、水肥调整等。第三个环节是采收和初级加工，即把啤酒花采摘下来，收货，然后进行烘烤，制成啤酒花颗粒。最后则是销售和技术服务。
目前，龙润的业务涵盖了研发、种植、初加工和销售，基本形成了一套完整的产业链，相比之下，不少企业只占据产业链的某一个环节。
在金纬眼里，产业化的发展思路向来是龙润的核心竞争力之一，因为它“无论从降低成本还是从控制质量方面都有很大的裨益”。此外，产业链光是完整还不够，“关键要看它是否牢固”，而这对于龙润来说“是个5年到10年的长期计划”。
在去年之前，龙润的管理团队已在行业内浸淫了10年，公司之前的“业务则集中在产业链的后两个环节——加工和销售，也就是说，公司虽从去年才开始自行种植酒花，但它和国内啤酒厂商的合作关系已有了10年的积累。”
“目前，公司的长期客户有10家左右，包括华润、百威、青岛、三得利等。华润的量大一些。”金纬告诉笔者，一般说来，啤酒公司为了满足采购安全会选择三家以上的供货商，但在市场比较紧俏的时候，“往往哪里可以买到就去哪里买”。
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