高档白酒有效开瓶数下降

　   经济增速减缓对食品饮料行业的影响完全显现。2008年1~11月份，食品加工、食品制造和饮料制造业三大行业销售收入增速环比分别下降5．3、3．4和1．9个百分点，利润总额增速环比下降22．6、17．5和5．8个百分点，基本符合市场预期。

　    高档白酒有效开瓶数下降，葡萄酒单月销量负增长。高档白酒需求下降，有效开瓶数下降，社会库存增多，终端价格下降；中低档产品销量稳步增长。供需缺口变小甚至有可能出现反转，龙头公司会采取积极的保护价格稳定的措施。从整个行业销售看，09年销量会呈现前低后高的走势，一季度增长的压力较大。2008年11月，葡萄酒行业产量同比下降0．2％，前11个月累计产量增长29％。龙头公司维持稳定增长。

　    啤酒销量增速继续走低，期待成本降低。从2008年10月份开始，啤酒行业销量增速逐渐降低，我们初步预计2008年12月啤酒行业销量零增长甚至负增长。大麦价格从最高的400．500美元／吨下降到250-300美元／吨，有力地舒缓了行业成本压力，增强行业盈利能力。

　    乳业缓慢恢复，龙头企业亏损较大；节日推动猪肉消费有所增加带动猪肉价格呈现季节性反弹，仔猪和活猪价格略有反弹。

　    行业评级与公司推荐。我们继续推荐产品结构调整带动业绩增长的白酒和葡萄酒，推荐受益于成本降低的啤酒和肉制品，同时积极关注乳业的复苏。