上市公司盈利能力将明显分化

　　经济增速将前低后高

　　王庆华认为，在全球经济调整的背景下，中国传统的“投资—出口拉动”的高增长模式短期内将告一段落，经济结构需要经历调整。在4万亿投资拉动下，今年国内经济增速将呈现“前低后高”格局。目前，一二线城市城市化率已达到较高水平，房地产市场调整幅度决定城市化进程。房地产是目前投资需求的主要源泉，住宅价格的合理下降将有利于扩大内需。

　　他认为，目前国内出口产业以中低端产品为主，需求弹性较小，出口下降趋势有望到今年中期趋稳。从目前看，一批优势制造业企业仍具备产业升级的潜力。

　　盈利能力将分化

　　王庆华认为，在未来三五年内中国经济还有一定的内需支撑和增长潜力，不会急转直下。地方政府提出的18万亿投资计划对提振市场信心起到重要作用，此外中央财政还有8万亿到10万亿的发债潜力，这将给未来经济的平稳运行提供充分的保障。不过，在内外经济状况恶化的背景下，今年上市公司盈利将呈现负增长。制造业、房地产等周期性行业盈利下降，金融系统坏账显现，很多部门都在做情况变坏的准备，再加上避险心理在社会上蔓延，宏观经济数据和上市公司业绩滑坡不可避免。预计2009年上市公司盈利负增长15％-20％。

　　他指出，在经济周期下行的过程中，市场优胜劣汰，上市公司盈利能力将出现明显分化，优秀企业将彰显抵御周期风险的能力，从而出现长线价值投资的机遇。此外，流动性过剩将带来波段性交易机会。

　　谈及阳光私募的发展，王庆华说，今年将面临更大的压力。不过，由于制度和投资策略、激励机制的差异，阳光私募有望获得更好的表现。

　　目前云南信托中国龙系列信托计划以相对稳健的投资风格和较强的风险控制能力，有效降低了系统性风险带来的损失。截至去年底，中国龙资本市场集合资金信托计划自2003年8月以来累计净值增长率382.8％（同期上证综指增幅为23.3％），年复合收益率达33.7％，列同期公募基金第一名。至于下一步投资的热点和行业，王庆华认为，目前还未出现价值投资的最佳时机。未来中国龙基金将继续坚持公司研究创造价值的思路，追求绝对回报，争取成为私募基金的常青藤。