A股休整借口美股新低 纠偏行情尚未结束

　　四点大跌缘由多属牵强

　　近期沪深股市为什么出现大幅调整，市场分析认为主要原因有几点：一是宏观经济形势并不乐观。从公布的1月份数据，我们看到煤炭、钢铁价格下跌，财政收入和出口大幅下滑。不仅如此，上述种种需求不振的现象，使得投资者开始怀疑去库存化告一段落后有所恢复的经济能否继续向好；二是3月贷款增速可能回落，这使得投资者预期本轮主要靠流动性支撑的行情后继乏力；三是随着市场的活跃，重启IPO的预期对市场也有较大的打击；四是外围股市跌跌不休，美股创出了近12年的新低，给A股带来巨大压力。

　　上述分析看起来言之凿凿，头头是道，但大多有些牵强附会。其一，经济形势不好，可谓路人皆知。投资者对宏观经济预期的转换不会如此覆雨翻云；其二，股市变化多端，但有一点非常明确，那就是股市从来不差钱，所谓流动性云云，大多隔靴搔痒，仅及皮毛；至于重启IPO，也只是说辞而已，而且我们见识的往往是扩容与牛市同行的事实。因此，担心IPO压制股市反弹也是牛头马嘴，因果混乱；至于说外围市场的影响，我们所知道的是，这种影响大多停留在臆想阶段，具有极浓的主观色彩。1664点以来，A股的独立行情似乎已表明我们正在对过去的“影响”进行纠偏。

　　A股纠偏行情尚未结束

　　近来，美股大跌，道琼斯指数破位连创新低。美股大跌有几个原因：一是投资者对银行国有化的担忧；二是东欧的货币危机让投资者的风险厌恶程度再次上升；三是令人失望的企业财报与经济数据。市场普遍认为美股连续下挫，显示市场对美国经济和奥巴马新政并不认可，美国经济2009年走出泥淖的希望更加渺茫。这一方面加大了我国出口的压力，另一方面动摇国内市场信心，拖累A股上行步伐。

　　其实，自1664点以来，A股便与外围市场分道扬镳，其中，上证指数反弹到2402点，最大涨幅达44.35％；深成指从5577点反弹到8820点，幅度高达58.15％。与此同时，美国三大指数、欧洲三大指数不断走低。如何看待这种反差？数据显示，自去年高位调整至周一收市，道琼斯指数下跌49.95％、英国富时100指数下跌43％、法兰克福DAX指数下跌51.51％，而在欧洲三大市场中，法国市场表现最为疲弱，但巴黎CAC40最大跌幅也不过55.78％。对应的是，远离金融危机、金融业安稳如山、GDP还有望增长8％以上的中国上证指数却下跌了72.82％、深成指下跌了71.55％。可见，从某种意义上讲，A股成了“冤大头”、“出气筒”，有代人受过之嫌。因此，1664点以来的反弹，与其说是独立行情，不如说是“纠偏行情”。

　　如此看来，即使将金融危机对A股市场的影响等量齐观，即上证指数、深成指下跌50％左右，那么上证指数现在的水平也应该在3000点上下，而深成指应在万点附近。因此，沪深股市的独立行情并不奇怪，更不是空穴来风。后市如果走得更高，也是合情合理的。而且，配合着一系列政策，我们有理由相信，经济面的糟糕状况早已反映在股市里。因此，目前的调整只是上升途中的休整，调整一旦结束，市场还将选择向上。