食品饮料：关注行业整体疲软下的相对机会

　　近期食品饮料板块整体表现疲软，获取超额收益的难度增大，我们认为除了相对领跑的个人消费品，突发性事件造成的超跌板块和往常游离于投资者股票池外的小盘股，也应当严密关注。往年春节前政商务消费品批发价格上涨20-30元的量价齐升现象，在今年已极其罕见，且惊现压货现象，宏观经济减速的影响开始全面体现，全国及分省数据（白酒之山东、贵州；葡萄酒之河北、天津）也支持了投资者对此类品种的未来预期；同时宏观经济减速对于个人消费品的影响小于政商务消费品，近期二级市场表现即反映了投资者对此类品种开始领跑食品饮料行业的认可；近期乳品股和小盘股二级市场表现强劲，充分反映了投资者对于获取超额收益的追求。

　　（1）青岛啤酒更换第二大股东、（2）伊利股份发布预亏公告，成为2009年1月份行业重点事件。青岛啤酒（600600.SS,0168.HK）第二大股东ABI向朝日啤酒公司溢价38%协议转让其持有的19.9%青岛啤酒股权，可以在套现非控股权投资的同时，解决了偿还去年并购AB时担负450亿美元债务的燃眉之急；伊利股份（600887.SS）最大化处理三聚氰胺事件损失及营业费用处理等因素、股份支付费用共计造成2008年账面巨亏17亿元以上，2009年业绩足够保牌即可，2010年才能够体现高成长。

　　行业系统性风险迫使投资者寻求非主流品种。行业经济效益继续下滑的概率较大，可能引发估值水平在上半年回归常态，毕竟目前龙头公司估值水平距其2001-2005年间和2005年静态PE仍然存在一定距离，因此超跌板块和往常游离于投资者股票池外的小盘股，有望进一步受到关注。

　　从产业并购价值角度仍然推荐三把“金钥匙”，从交易性机会角度关注乳品股和小盘股。推荐青岛啤酒（600600.SS）、双汇发展（000895.SZ）、三全食品（002216.SZ），其未来3年CAGR为(21%,30%,23%)；谨慎推荐伊利股份（600887.SS）。