巨额广告砸出的销量冠军暴利不再 四通控股亏损1.42亿(2)

　　据了解，业绩期内脑白金的毛利率有12.5个百分点的增长，这主要也来自加大广告投入的份量。2007年底，公司管理层与供应商达成协议，由2008年1月开始四通集团将承担更多的广告费用，而供应商则相应地降低脑白金的出厂价，减低集团的直接成本，增加毛利以补偿多付的广告费。由于该措施是由去年1月才开始，所以去年度只有三个月的脑白金的直接成本受到影响，而业绩年度全年的脑白金的直接成本都是按已减价的出厂价计算，所以毛利率才会有所增加。

　　广告效果下降拖累净利润

　　据悉，2003年12月15日，四通控股以11.7亿港元，从史玉柱手中收购上海黄金搭档生物科技有限公司75%的股权及全体管理团队，正式涉足保健品业务。虽然该部分业务在头两年的保证利润期间，确实给集团每年带来了1.7亿港元的净利润，但踏入第三及第四年后，息税前利润便分别下跌至1.18亿港元及1.43亿港元。

　　业内人士认为，保健品业务虽然可以取得很高的毛利率，但其广告投入大、直销方式“分红”的比例高，导致成本也很高，所以最终的“净利润”可能不到10%。而四通控股在其年报中也表示出其广告投放效果在逐步下降。“虽然销售是增加了不少，但还是未能达到原投入广告费的目标产出比，因此健康产品业务的经营溢利只有3188万港元，较去年同期的1.44亿港元下降了77.8%。”

　　四通控股表示，“管理层恐怕健康产品业务为了争取市场份额而仍然需要投入大量的广告，这样在未来数年该业务便未必可以为股东带来合理的回报，但管理层会就广告投入与产出比这方面在未来多做工作，务求可以争取更理想的平衡点。”

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　　段永基拟5.53亿私有化四通控股

　　在业绩亏损的情况下，四通控股主要控制人――人称“中关村村长”的段永基提出了将公司私有化的建议。四通控股（00409，HK）上个月公告宣布，由主要股东北京四通投资发起，公司有意提出建议，根据《公司条例》第166条以协议安排的方式将本公司私有化。

　　大股东北京四通投资建议，以每股0.48港元，作价较股份停牌前0.345港元溢价39.13%，将四通控股私有化，估计此次私有化完成所需最高金额约为5.53亿港元。另外，公司将提出要约收购未获行使购股权，每份未获行使购股权可换取现金0.001港元，协议安排一经生效，四通控股在联交所上市地位将被撤销。

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