7月CPI数据降幅创10年来新低(1)

　　当市场仍在鼓吹通货膨胀将在下半年卷土重来之时，当老百姓忧心通胀的脚步逐渐走近之时，昨日新鲜出炉的7月CPI数据却是继续告负，而降幅更是创下了10年来的新低，给日渐升温的通胀预期泼去一盆冷水。

　　多名分析师昨日表示，由于CPI通缩持续存在，通胀预期有所下降。另外，尽管有迹象表明经济强劲复苏而且流动性状况极其宽松，但长时间的通缩以及更低的通胀预期降低了政策紧缩的可能性。

　　CPI四季度有望“转正”

　　“这一数据基本在预期之中。”尽管多位分析师昨日对信息时报如是表示，但持续存在的CPI通缩状况着实让市场稍微感到意外。这是因为，下半年将会出现通胀，这几乎已经成为多数市场人士的一种共识。

　　在交通银行发展研究部研究员唐建伟看来，“CPI继续下行主要仍是去年高基数导致的翘尾因素影响的结果。7月份翘尾因素拉低CPI1.4个百分点。”

　　“由于CPI通缩持续存在，我们上个月将2009年和2010年的CPI通胀预期分别下调至-0.7%和2.5%。”野村证券中国区首席经济学家孙明春这样说道。

　　对于持续双降的CPI和PPI是否会有通缩的忧虑，国家统计局新闻发言人李晓超称，虽然同比降幅仍在扩大，但CPI环比已持平，PPI环比则连续四个月上涨。

　　银河证券研究所所长滕泰表示，中国的产能过剩足以对冲上半年国内增加的货币供应量，这样的结果是中国的单位产能货币供应量并未显著增加，绝大部分制造业产品都并未走出销售困难的局面，因此根本不可能普遍涨价。

　　滕泰认为，只有大量的过剩货币进入消费领域才能叫通货膨胀，资产泡沫不算，中国在这两三年内都不会出现通货膨胀。假若未来出现3%以内的CPI增速，对于出现复苏的中国经济来说是正常的。

　　唐建伟则预期，受翘尾因素等负面效应影响，当前我国物价下行周期尚未结束，预计三季度CPI、PPI同比仍会呈现负值，但降幅会逐渐收窄，随着下半年翘尾因素的减弱以及新涨价因素的增加，物价运行或临近年内低点，并将逐步回升，但不会出现物价的大幅上涨。

　　“CPI同比增幅在四季度有望转负为正，但上升速度不会太快，PPI转正可能要到明年一季度。2010年全年CPI同比涨幅可能在4%以下，属于温和上涨。”唐建伟说。

　　政策紧缩可能性降低

　　在孙明春看来，尽管有迹象表明经济强劲复苏而且流动性状况极其宽松，但长时间的通缩以及更低的通胀预期降低了政策紧缩的可能性。

　　央行昨日公布的最新数据显示，7月人民币贷款增加3559亿元，较6月回落七成多。交通银行研究部研究员鄂永健相信，这也是抑制货币政策大幅收紧的一个重要因素。

　　鄂永健提到，促使7月新增信贷大幅回落的原因，一是季末‘冲时点’因素消失，贷款增速冲高回落；二是在全年目标已经完成的情况下，商业银行开始主动控制信贷投放节奏；三是监管部门加强了窗口指导和风险提示，要求银行注重稳健发展和结构调整；四是银行倾向于在不扩大甚至减小总体规模的情况下，将到期票据置换成中长期贷款。

　　近期央行已多次强调货币政策基调不变，“加上7月新增信贷明显回落、物价负增长继续，近期货币政策不会大幅收紧”。但鄂永健强调，三季度是关键时期，假若经济快速回升的势头得到进一步确认、推动物价上升的因素明显增多、资产价格上升过快，今年底或明年初存在货币政策调整的可能性。

　　基于以往货币政策由“松”到“紧”的渐进调整经验，鄂永健认为，初期小幅调高准备金率和利率是主要手段，随后将视经济形势变化来决定是否采取总量控制等进一步手段。

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