五粮液：解决关联交易问题，长期发展路径更清晰

　　与半年报业绩回升相比，五粮液近期的股价走势不尽如人意。自7.29暴跌至8月19日二十天内，跌幅累计达到13.54％，市盈率跌至24.6倍。

　　顶着国税总局"禁涨警告"的压力，8月18日，五粮液抢先茅台和剑南春一步，终于成为第一个正式提高出厂价的酒企。目前，五粮液已提高渠道指导价，高浓度酒涨价40元，低浓度酒涨价20元，涨幅在10%左右。在该利好消息的刺激下，五粮液当日股价一改之前的低迷，实现短暂反弹，涨幅达到3.53％。五粮液顶风而上，底气何来？

　　五粮液上交的2009年中报，没有让市场失望。五粮液2009年上半年实现营业收入53.41亿元，同比增长16％。其中二季度销售收入20亿元，同比增长33％，净利润3.44亿元，同比增长19％。由此可见，五粮液基本面逐渐走出金融危机影响，恢复情况良好。

　　而让机构一直看好的是，7月五粮液设立酒类销售公司，有望解决长期困扰五粮液的关联交易问题。五粮液股份公司占新成立的酒类销售公司80%的股权，集团占20%的股权。股份公司原来通过进出口公司销售的内销、出口酒产品全部归入酒类销售公司统一管理和销售。

　　五粮液此次管理和销售模式的转型，决心颇为决断。中金公司分析师袁霏阳认为，随着五粮液进出口公司资产注入的完成，五粮液已成为专注于白酒生产和销售的企业。随着管理体制的理顺，五粮液利润率有望恢复至正常水平，并缩小与茅台利润率的差距。

　　对此，袁霏阳认为目前五粮液的估值处于行业低端，酒厂继续提价预期仍然存在，并且因为消费税从严征收对公司实际影响有限，五粮液仍然值得关注。