白酒行业：春去春又来

　　高端白酒行业寡头垄断。高端白酒的发展历史实质上是产品的提价史和营销创新史。目前高端白酒整体的销售规模在3万吨左右，占白酒总产量不足1%，未来发展空间很大。高端白酒14%的收入占比，取得了白酒行业59%的净利润，其盈利能力很强，众多厂商对其推崇备至，但发展经验告诉我们，产品制作工艺与制作条件的稀缺、营销模式的创新和强大品牌力，使得最终在高端酒市场占有一席之地的依然是老名酒品牌，寡头垄断的行业竞争格局进一步加强。

　　未来3-6月，高端白酒可跑赢大盘。从经济周期的投资角度看，可选品在经济复苏阶段跑赢大盘的概率较大，从本论经济复苏的时点测算，截止12月低，可选品跑赢的幅度较小，我们认为，随着可选品追随经济的数据好转，未来一段时间包括高端白酒在内的可选品继续跑赢大盘是大概率事件。2010年，如果经济回暖的宏观判断不变，高端白酒将会处于恢复性好转阶段，我们看好高端白酒企业的股价表现。我们重点推荐泸州老窖、水井坊和贵州茅台。