泸州老窖：短期业绩仍将保持平稳增长态势

　　公司长期增长蓝图依然清晰。在年报中披露公司2010年销售收入目标为53亿元(含税)，2013年销售收入目标达到130亿元，年均复合增长率26.3%。在产品规划上，国窖1573将作为奢侈品进行运作，未来对公司利润增量的贡献将弱化，而对特曲产品的打造仍将是未来发展的重点。特曲年份酒的推出将弥补公司在中高端(200-600元/瓶)市场的空白，成为公司新的利润贡献点。

　　2010年将是稳定增长的一年，因为在经营管理上，公司需对渠道、销售体系进行持续的精耕细作，其中包括柒泉公司模式的摸索、特曲的持续提价以及特曲年份酒的打造，而这些调整将为企业未来发展奠定基础，但仍需时日；在业绩上，2010-2011年是期权费用摊销的高点，对应不含税每股收益0.056元、0.064元。同时管理层行权仍需两年，公司短期业绩将保持平稳增长态势。

　　下调2010-2011年每股收益预测0.3%和0.2%至每股收益1.49元和1.95元，维持“推荐”评级。虽然短期催化剂相对有限，但由于其低廉的估值水平和稳定的增长前景，公司股价仍有望跟随板块反弹。