洋河股份：苏酒前景看好 可能进一步增持双沟

　　事件：近期，我们在南京拜访了洋河股份的管理层，对其近期的运行情况以及后续的发展规划进行了沟通。

　　点评：我们认为，洋河股份有很强的创新意识，“蓝色经典”在短短几年之内崛起，成为业内一代佳话。今年洋河股份又推出了梦之蓝系列产品，为了让消费者能简单直接地了解这个系列的区分，取名“梦3”、“梦6”、“梦9”。其中，“梦3”的出厂价格为488元，“梦6”出厂价格为688元，“梦9”出厂价格为1680元，“梦之蓝系列”未来将代表洋河的高端产品。新梦之蓝系列推出之后，销售情况远超此前预期，主要原因除了内在品质的良好以及精美的包装之外，预设宣传做得相对到位也是非常重要的因素。作为新加坡APEC会议指定用酒的“梦之蓝”，今年又赞助了“梦之蓝杯”江苏省青年音乐会并在做世界杯项目，青歌赛每场都有3次广告片，对洋河股份产品的宣传起到了很大的作用。目前洋河股份新品白酒的开发基本是在一个成功系列的基础上进行的，新版的“天之蓝”也已经开发完成，“梦系列”和“新版天之蓝”将成为后续洋河股份重点的培养对象。

　　目前洋河股份已收购了双沟酒业40.59%的股权，两个公司的管理层也在逐渐融合，洋河12名董事里面有2位是双沟的管理层。未来，洋河股份将和双沟酒业共同出资成立苏酒实业，统一管理营销，洋河酒业和双沟工贸将作为苏酒实业的两个全资子公司单独运营。新的营销平台——苏酒实业，将以上市公司控股，双沟酒业参股的形式构成，建立这个公司主要是从未来整体发展的最大化效益角度来考虑，不会因双沟参股而吞噬上市公司的利润。

　　另外，我们从利益最大化角度来考虑，洋河股份存在进一步增持双沟股份的可能。我们认为，两大苏酒联合，首先是可以消除之前的同业竞争的格局。其次，有利于打造好苏酒。收购双沟之后，两大苏酒联合，使得苏酒前景更看好。

　　我们认为目前洋河股份处于快速成长期，预计2010-2012年的EPS分别为4.50元、6.34元和7.94元，并维持对其“增持”的投资评级。