粮液重大事项点评:业绩略超市场预期，酱酒上市定价超茅台

　　公司公告，今年1一9月，公司实现营业收入114.72亿元，同比增长42.87%；净利润33.95亿元，同比增长47.67%；每股收益0.894元，同比增长47.52%，符合我们预期，略超市场预期。

　　高档产品价格坚挺，提价如期而至。9月底主要产品52度水晶瓶五粮液零售价格为788元/瓶，较上月上涨50元；一批价格已达680元/瓶，连续四个月走高；据部分经销商反映，10月初团购渠道出厂价提高40元/瓶，为569元/瓶，预计其他渠道出厂价也将跟随提价。一批价与出厂价之间的价差持续扩大，已达到近年来高位,有效的刺激了经销商的积极性，带动销量增长。

　　高档酒销量可达预期，中档酒销售出现转机。上半年五粮液所有产品销量总计5.15万吨，同比增长13.28%，其中五粮液6700吨，同比增长24.88%，五粮春3325吨，同比增长31.5%，五粮醇5300吨，增长一般。据对终端的调查了解,三季度公司产品销售形势良好，尤其是高档产品持续旺销，预计今年销量增速很可能超过20%，加上上半年公司一级基酒生产增速巧%左右，为明年的五粮液销量增长打下了基础，明年销量达到1.4万吨左右可能性较大。中档酒销售形势仍需观察，如拐点明确，业绩有望显著超预期。

　　酱酒新品定价超越茅台，今年目标500吨。酱酒销量占行业1%,，收入不足10%，年销售收入增速高达40%。五粮液酱酒生产已有十年历史，,产能达到2.7万吨，6万吨酱香型白酒陶坛陈酿库技改工程建设项目已实施。新品永福酱酒近期已上市，终端价格在1198元至1398元之间，超越茅台。代理商银基集团计划今年销售500吨，未来三到五年达到3000至4000吨。

　　市值考核首次实施，治理结构持续改观。今年开始地方政府对公司高管实施市值考核，使得高管的利益、股东的利益和公司的发展更为一致，将产生积极作用；公司内部资源整合的持续推进，化工与包装资产已率先整合，贡献部分收入增量；关联交易持续减少，上半年仅进出口公司关联交易量同比减少30亿。