洋河股份：未来中高档酒仍具提价空间

　　公布2010年业绩快报，实现营业总收入75.44亿元，同比增长88.52%；实现营业利润30.82亿元，同比增长85.01%；归属于上市公司股东净利润22.09亿元，同比增长76.22%；实现基本每股收益4.91元，同比增长61.49%；总体业绩符合我们之前的预期。

　　分析结论：

　　内外扩张促收入保持快速增长

　　营业总收入比上年同期增长88.52%，随着公司中高档产品的知名度和市场占有率逐步提高，销售收入大幅度增长，以及10年收购双沟酒业部分股权导致其收入并表。四季度公司实现收入20亿元，同比增长80.32% ，增速较前三季度有所下降。

　　未来中高档酒仍具提价空间

　　公司10年10月15日在中高档白酒中率先对“天之蓝”提价5%，一方面可以保持与高端白酒的相对位置，另一方面可以为苏酒系列留出价格空间，但相对其他中高档酒的提价幅度，未来仍具备提价空间。

　　收购将进一步促进双沟与公司的整合进程

　　股权转让完成后，双沟成为洋河的全资子公司，可进一步加速公司与双沟的整合进程(我们在前一篇收购点评报告中提出希望能够通过换股来进行，而现金收购则是对双沟原管理层的“肯定”)，未来不排除对双沟原管理层进行激励；而国资从双沟的淡出也给洋河在未来自身的发展过程中留出了更多施展拳脚的空间。

　　维持“推荐”评级

　　预计公司10—12年EPS分别为4.91元、6.99元和8.90元，对应目前股价PE分别为46.5倍、32.7倍和25.7倍，公司完全收购双沟将有助于促进与双沟的整合进程，继续看好公司未来的成长性，维持“推荐”评级。