缘何白酒好喝股价难涨

　　昔日“吃药喝酒”两大板块又被重新关注，随着近段时间市场持续下跌，防御性再次成为投资者布局的首选。尤其是白酒行业不仅一季度业绩靓丽，其收入增长速度和净利润增速均高于消费板块，而且当前该板块的估值也处于较低水平。

　　靓丽季报未见靓丽行情

　　2011年一季度白酒行业仍旧维持高景气度。数据显示，白酒行业销售收入平均增长47.9%，净利润增长60.9%。涨价让白酒龙头公司首季业绩保持高速增长，贵州茅台[185.81 0.46% 股吧]净利润同比大增49%。此外，古井贡酒[76.69 -0.40% 股吧]、洋河股份[234.93 0.66% 股吧]等一季报也有诸多亮点。

　　高景气度主要在于白酒终端零售价以及出厂价处于持续不断提高中。以贵州茅台为例，2011年一季度其终端零售价比去年底涨了约75%，出厂价也涨了24%，高档白酒消费市场呈现量价齐升的局面。

　　然而，市场憧憬的白酒股一季报行情却迟迟没有到来，为何？去年11月份白酒股涨幅超越大盘后一直在进行回调，而且一季度市场风格又偏好周期和低估值品种。不仅如此，近期国家发改委对白酒企业提出批评——成本变化不大但价格却轮番上涨，弱化了市场对白酒企业继续涨价的预期，也导致了白酒股价走弱。国泰君安[99.28 0.00%]分析师胡春霞称，市场仍是决定价格的主要因素，何况白酒企业还可以通过开发新品、推动产品结构上移来消除影响。

　　“次高端”市场前景可期

　　近两年来，以古井贡酒、洋河股份为代表的次高端白酒股开始发力，这一档次白酒的销售增速从2006年的19%左右达到2010年的110%，成为整个行业结构升级的发动机。著名营销专家李志起表示，近一年来，区域强势品牌白酒也都跟风提价，均推出介于200~500元之间的产品，成为次高端市场的主流产品。申银万国[3.40 -1.45%]证券表示，中产阶级的消费升级使得次高端白酒崛起，预计未来这种趋势还将延续。

　　记者查阅研究报告发现，洋河天之蓝、青花瓷汾酒、古井年份原浆等一季度销量均增长30%以上，而相关公司也将视线对准一线品牌提价后留下的次高端市场：洋河股份在完成其主打产品升级后，加大对“梦之蓝”的推广；古井贡酒将把重心放在“年份原浆”系列上；汾酒的国藏、30年、40年青花瓷也陆续发力。

　　泰信基金在投研周报中指出，随着居民可支配收入持续增长以及茅台等超高端品牌提价让出的市场份额不断扩大，次高端白酒的结构占比会持续提升，具备这一价位品牌和市场基础的企业集中于二线老名酒，投资价值将在今后几年逐步凸显。

　　板块整体性行情仍需等待

　　从历史规律来看，食品饮料行业一季度跑输市场概率较大，而3~4季度跑赢市场概率较大。目前压力最大的一季度已过，二季度继续下跌的空间有限，板块主基调或许是盘整，板块性行情仍然需要等到三季度。

　　由于白酒供给偏紧在今年淡季都没缓解，在下半年涨价预期强烈的背景下，旺季备货行为会比往年更早，未来一段时间批零价将整体上移。有策略分析师指出，白酒板块历来就是在春节前建仓持股待涨，春节后卖出，5~6月在旺季来临之前再将股票捡回来。联讯证券分析师曹卫东说道，“在市场没有太多热点的情况下，白酒板块会成为资金避险的板块，出现逆势上涨的几率较大，但引领大盘出现一轮行情的可能性很小”。-