2010年，五粮液股份有限公司董事会重新审视资本市场的力量，重视和利用好资本市场的作用，进一步加强投资者关系管理，主动采取“请进来”、“走出去”的办法，加强与投资者沟通和交流，重树五粮液世界名牌上市公司形象，赢得了资本市场和广大投资者的认可，改善了五粮液在资本市场的形象，取得了较好的成绩。

　　五粮液资本转身

    　2010年，以中国证监会调查为契机，五粮液得以完成自身的重大变革——解决了包括关联交易在内的积年难题，以一个全新的面目出现在资本市场。对此，五粮液股份有限公司董事长唐桥在接受一家财经类媒体专访时说：“这事如果我们处理不当，不仅在资本市场，对五粮液今后的生产和发展都会造成影响。”

    　2010年4月16日，五粮液股份公司召开了2009年度股东大会，邀请国内知名的证券公司分析师、研究员等60余人进行了充分的沟通、交流，公司领导诚挚地解答资本市场关心、关注的事项，阐述公司的发展战略，增强投资者信心，促进公司股票市值稳定上升。

    　紧接着，2010年5月13日，由五粮液股份公司董事长唐桥带队，在北京举行了2010年五粮液投资者沟通交流会。与此同时，为了进一步加强投资者关系管理，按照公司年初计划，2010年底前，公司还拟前往金融中心城市举行1次投资者见面沟通会，董事会办公室还将选择性地参加国内券商组织的面向境内投资者的投资策略报告会2—3次，参加涉外券商组织的面向境外投资者的投资策略报告会1—2次。

    　2010年上半年，五粮液股份公司接待来自国内外基金公司、证券公司、QFII（合格境外投资者）等研究员、分析师的调研活动、电话会议等合计20余批次，接听投资者来电咨询1500余次，热情的接待，友好的态度，受到了资本市场和广大投资者的好评。

    　经过2010年一系列复杂而务实的操作，在投资者眼里，五粮液实现了在资本市场的“转身”。如今，五粮液吸引了越来越多的机构投资者青睐，包括易方达指数基金、交银施罗德蓝筹基金、博时主题投资基金等多家机构进入股东前列。在五粮液目前的前200家股东中，有90%是机构投资者。　

　　斩断关联交易

    　斩断五粮液的关联交易，是唐桥的铁腕之举，也是五粮液决策层认识的高度统一。到2010年底，五粮液的关联交易已基本清理完毕，“高峰时达到65亿元，现在已经降至9亿元左右。”五粮液公司内部人士介绍说。

    　相关资料显示，2007年，五粮液股份有限公司和五粮液集团之间发生的关联交易多达64.8亿元，其中双方的商品采购、销售与劳务共计63.03亿元，商标使用费1.06亿元，土地租赁7011.9万元。2008年，双方的关联交易金额为65.12亿元。2009年略有减少，但仍达58.5亿元。这种情况在2010年发生实质性变化，2010年上半年，双方的文章来源华夏酒报关联交易金额锐减到9.31亿元。

    　“关联交易的降低，我们主要做了三件事情。”五粮液股份内部人士透露。首先是在2009年4月，五粮液股份有限公司收购了集团公司下属的5家企业100%股权。仅此一项，双方减少关联交易金额20亿元左右。第二项是成立酒类销售公司，改变原来的五粮液股份有限公司只管生产，五粮液集团公司负责销售的状况，目前的局面是股份公司不仅要管生产，而且要主导销售。此前，市场一直存疑，五粮液酒类产品交由集团公司销售，有为集团公司输送利益的嫌疑。

    　《华夏酒报》记者了解到，1998年五粮液上市时，是集团公司拿出优质资产上市，现在留在集团的资产盈利水平较弱。而且集团还有1.6万名员工，承担着较重的社会责任，这是历史遗留问题。另外，从白酒经营特性而言，当初五粮液将产品销售交由集团下属的五粮液进出口公司负责，也是上市公司零库存的需要。“白酒有个淡存旺销特性,淡季由进出口公司储存，经销商是没有这个能力的。”唐桥坦言。

    　2009年7月，五粮液就已经开始着手解决此类关联交易问题。通过一系列扎实有铲地工作，关联交易取得了成效。有业内人士评价说，五粮液下大力气斩断关联交易所取得的成果，是五粮液能够又好又快发展的一个重要因素。

　　市值考核现新题

    　在公司治理完善的基础上，当地政府对五粮液股份公司的考核也增加了新内容。

    　2009年底，宜宾市政府对五粮液股份公司实行单列考核，除了常规的税收、产值、资产收益率指标之外，2010年把市值考核也列入其中。“核心内容是五粮液股份有限公司在一年当中，股价的上涨幅度要高于行业的平均水平。”五粮液内部人士告知。

    　其实，在市值纳入考核指标后，五粮液股份有限公司在资本市场的风险也随之改变，其中包括主动接洽投资机构和中小投资者。股份有限公司董事长唐桥分别于2010年5月和12月在北京和深圳召开了投资者沟通交流会，通报公司经营情况，听取投资者的意见和建议。对此，唐桥告诉一家财经类媒体记者说，在“十二五”规划中，五粮液把资本市场当作公司发展的重要支撑，当作提升公司品牌价值、展示公司形象的窗口。

    　中信证券的一份研究报告认为，由于五粮液酿造工艺的独特和出酒率的不易，提升了产品的稀缺性，而且老窖池的固定位置以及环境的不可复制性，让五粮液具备未来5年翻番的巨大潜力。

    　为了实现2011年经营目标中“五粮液股票市值以2010年12月31日收盘价，年增幅高于白酒行业上市公司平均增幅10%”的要求，公司董事会做了大量卓有成效的工作，逐步化解资本市场对公司的诸多积怨，现在情况已大有好转，五粮液股票走势强劲，抗跌性较好，强于大盘和主要竞争对手贵州茅台。

    　据了解，五粮液股份公司生产经营形势持续向好，一级基础酒生产在上年大幅增长基础上保持了稳步增长，五粮液酒销售持续供不应求，出现淡季不淡局面，企业发展呈现全面持续增长态势，市场业绩、营业收入、利润、股票市值等都显著提高。2010年，股份公司实现营业收入155.41亿元，同比增长39.64%；实现净利润43.95亿元，同比增长35.5%。而2011年第一季度，股份公司实现收入62.45亿元、净利润20.8亿元、预收账款76亿元，分别增长近39%、37％和54.3%。2009年五粮液市值为800多亿元，整改期间公司股价逆市上涨9.38%，市值提高到1314.54亿元，资本市场对五粮液品牌、战略、产品、业绩等各项指标给予了全面肯定。对此，一证券分析师说，五粮液仍然是潜力巨大的酒类企业，并不因此而影响投资回报的潜力，这就尤如在前进的道路上要经历坎坷与荆剌、磨砺与考验一样。2011年3月1日，五粮液已制定了《五粮液投资者关系管理制度》，这将更加规范地保护投资者的利益。

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