上半年一线白酒涨价加速 下半年仍有上涨可能

点击查看最新行情　　一线白酒价格涨势出现加速迹象

　　我们近日对上海部分一线白酒的终端销售价格进行了草根调研，结果显示，6月份一线白酒的价格均延续了上涨势头，且价格涨势显现出加速迹象。我们认为，在供需趋紧的背景下，下半年，一线白酒的零售价格仍有上涨可能。

　　根据糖酒快讯每期价格监测，5月份一线白酒零售价格都出现上涨，环比涨幅在3%～6%。与此同时，我们近期的草根调研显示，6月份上海一线白酒的零售价格都延续了上涨势头。具体来看，53度茅台涨幅最大，零售价超过1400元。同时，52度五粮液因终端缺货较多，价格也有上涨。此外，52度国窖1573涨幅约5%。

　　我们的研究显示，旺盛的需求、有限的供给，导致供求关系紧张，部分经销商、终端缺货，而这是一线白酒持续涨价的主要原因。我们预计，在通胀背景下，国内白酒的提价基础越来越成熟。为保持高档酒地位，下半年一线白酒提价的可能性最高，相关厂家业绩增长确定性强。我们将密切跟踪高档酒7月份零售价。

　　在投资方面，上周大盘指数走出期待已久的反弹，上涨幅度为3.91%，食品饮料行业也在大盘的带动之下上涨，涨幅3.25%，表现弱于大盘。随着一线白酒终端零售价上涨，业绩确定性强，我们预计食品饮料行业未来仍将实现好于大盘的相对收益。

　　【投资建议】

　　在个股方面，考虑到高档酒零售价出现明显上涨，提价基础逐渐成熟，以及目前的估值水平、防御性等因素，我们“推荐”一线白酒中的五粮液和泸州老窖。我们认为，五粮液提价的可能性、幅度或超越其他品牌，同时，其中档酒放量推升了收入规模。(华泰联合)

　　酒鬼酒：基本面继续向好 强烈推荐

　　核心观点：

　　既7月份新产品上市发布会及湖南本地经销商大会之后，酒鬼酒"苏鲁豫皖"经销商大会近期在济南成功举行。本次经销商大会是酒鬼酒近年来首次在省外进行营销推广，从到会的300多家经销商的反馈情况看，酒鬼酒较高的价差空间对经销商有较强吸引力。

　　在原有产品系列的基础上，为避免省内市场与省外市场的串货行为，公司此次推出了"蓝坛"和"棕坛"两款新的封坛酒鬼酒，这两款酒将在省外市场主推，加上之前的3款封坛系列酒，目前封坛系列酒已经有5款产品："棕坛"预计零售价格250-300元，"黄坛"预计零售价300元左右，"蓝坛"预计零售价格300-400元，"红坛"预计零售价400-500元，"紫坛"预计零售价600-800元。

　　公司新团队首次省外推广之所以选在山东，主要是考虑山东市场消费基础较好，酒鬼90年代末在山东的销售额曾经接近1亿元，曾是酒鬼最大的省外市场，目前酒鬼品牌在山东仍有较好的口碑基础；另一方面山东地方酒品牌实力相对弱小，有利于公司更好的控制竞争局面。目前山东的白酒市场容量约120亿元，公司预计2010年在山东市场的销售规模有望达到5000万元以上。

　　从我们了解的情况看，启动山东市场只是公司省外营销的第一步，预计国庆后公司会有更大规模的启动省外销售的推广活动，河南、北京等重点市场国庆后预计会陆续启动。我们估计今年的收入结构省内、省外规模大体相当，未来广东、山东、河南、北京等市场将重点开拓。为配合营销推广活动，公司在省内外的广告投放已经开始，目前已在湖南卫视、航空杂志等媒体投放广告，央视广告也已在筹划中。

　　公司新团队组建时间已接近半年，磨合期已经顺利度过，目前各项工作正在全面推进。我们认为今年4季度和明年上半年将是酒鬼的营销关键期，公司未来几年的销售基础将在这段时间内奠定。如果营销推广顺利的话，预计公司收入规模将从08年的3亿左右，快速增长到09、10、11年的5-6亿、8-10亿、12-15亿元的水平。

　　基于上述收入规模预测，预计公司09、10、11年EPS可分别达到0.22、0.41、0.84元，公司基本面拐点正在逐步确立。维持"短期-强烈推荐，长期-A"的投资评级不变。