啤酒行业继续整合，行业龙头公司销量增长快

　　啤酒行业整合进行时：华润雪花出手揽70万吨产能。香港文汇报消息:华润创业(0291)旗下的华润雪花啤酒宣布，与喜力亚太达成协议，收购喜力亚太持有的江苏大富豪啤酒49%股权及上海亚太啤酒100%股权，总现金代价约为8.7亿元。华润雪花在华东市场整合力度大而广，去年公司收购浙江西湖啤酒、今年二月有收购江苏三泰啤酒，此次公司在上海和江苏同时出手，可见雪花对华东市场的重视。我们认为这对国内其他竞争者是一个比较大的压力。从近期啤酒公司整合的特点看，一是收购标的规模越来越大；二是大品牌区域划分开始模糊，这势必将会加剧各大啤酒公司间的竞争激烈程度。但我们认为，在现阶段，观察一家啤酒公司未来的发展潜力，最主要的是看目前公司外向型收购兼并的能力和实际作为。我们会继续跟踪青岛啤酒和燕京啤酒的收购新动向。

　　上半年啤酒龙头公司销量保持较快增长。据北京商报消息:有数据显示，青岛啤酒今年上半年销量实现359万吨，同比上升18%;雪花的具体数据虽尚未曝光，但消息人士透露其增长幅度与青岛相当；而燕京啤酒2011年1-4月份，实现销售收入47.33亿元，同比增长16.61%，利润总额也增长一成。今年1-6月，啤酒行业产量增长11.40%，增速同比增加6.6个百分点，二季度以来啤酒行业月度销量增速明显要快于去年同期，我们认为跟今年天气有较大的关联度。从啤酒行业发展趋势看，我们认同信息所描述的情况，就是啤酒行业利润将会向龙头公司集中，规模较小的公司受成本和竞争双重压力下，利润会受到较大的压缩。我们认为，青岛啤酒和燕京啤酒上半年的销量应该高于行业增速，青岛啤酒销量增长15%以上的可能性较大。目前正值啤酒消费最为关键的时期，我们判断今年行业内龙头公司啤酒销量增速明显好于去年，后续时间关注两件事：一是可能的提价；二是向外收购的可能。我们维持对青岛啤酒的增持评级。