渠道改革阵痛 王朝酒业半年报预警

　　王朝酒业（00828.HK）7月26日发布盈警，预期2011年上半年净利润比去年同期显著减少，归因集团进行改革营销模式，销售收入只轻微增长；以及成本上涨，加上新征收城建税及教育附加费用，令毛利率有所下跌。昨天（7月27日），王朝酒业下跌13.2%，报收2.17港元。
 
　　预期业绩显著下降

　　公告称，销售收入较去年同期只录得轻微增长，主要由于为了改善公司的营运效率，公司正对其营销模式进行改革，改革措施包括：与分销商合作，加强控制零售价的订价；提升监控营销费用的有效管理；精简地改进目前的多层分销结构。

　　受上述改革影响的某些分销商（特别是在浙江省）今年上半年的采购订单减少引致该地区的销售量与去年同期相比下跌。浙江省是华东地区的一部分，该地区是王朝酒业在国内表现最强劲的市场，此销售下跌对集团整体销售收入有影响。

　　此外，毛利率较去年同期比较所有下跌，主要由于受到原材料（包括葡萄及葡萄汁）和制造间接开支等成本上涨，及公司在国内的附属公司须缴纳新征收的城建税及教育附加费用的影响。受上述情况影响，公司预期上半年净利润与去年同期比较将显著减少。

　　王朝酒业2010年上半年营业收入7.85亿港元，净利润1.14亿港元，分别比上一年同期增长14%、18%。此外，去年上半年的毛利率为50%，纯利率15%。

　　渠道改革阵痛

　　《每日经济新闻》昨日致电王朝酒业，该公司投资者关系部相关人士表示，公司将于8月25日发布中期业绩公告，根据港交所的规定，公司目前处于限制期，不能接受媒体采访。

　　"今年上半年王朝酒业开始进行渠道改革。"一证券分析师告诉记者，公司历史上采取多层分销渠道为主，但王朝酒业这些年业绩增长缓慢，为了提高业绩，公司必须抬高出厂价，但终端价格却上不去，导致一级代理商利润减少，部分一级代理商因此不愿意再与王朝合作，并直接导致公司采购订单的减少。

　　为此，王朝酒业希望通过渠道改革来解决上述问题，即减少中间商环节，或直接供货到终端渠道。

　　"渠道改革将有利于公司毛利率的上升，进而增加利润，但与此同时，原来由经销商承担的推广开支现在也必须由公司自己来承担，因此，渠道改革是否会直接助推公司业绩的增长，目前看来还不太好说。"上述分析师表示，渠道改革通常需要一年的时间。

　　去年，中国食品（00506.HK）也对旗下的长城葡萄酒业务的营销渠道模式进行了改革，包括精简多层式经销结构、优化若干经销商现有的经销区域管理等。公司期待酒类业务业绩能出现强势反弹