A 股11 年、12 年的动态PE 分别为13.8/11.2，食品饮料板块的动态PE 分别为27.7/20.4，倍数分别为2.0/1.8，处于合理估值区间。白酒上市公司是食品饮料板块利润增长主引擎，占市值超过6 成的白酒子行业盈利增长具有高确定性，我们维持行业“强于大市”的评级。综合考虑行业景气度、抗通胀能力和盈利确定性等因素，保持对白酒和葡萄酒一线公司的重点推荐。此外，二线白酒中的领头羊山西汾酒扩张态势明显，并且具备市值长线增长的潜力；啤酒两 大龙头虽然短期成本压力加大，但随着行业洗牌的深入，将持久享受行业整合的果实。从下半年盈利增长的弹性角度考虑，重点推荐贵州茅台和山西汾酒。
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