水井坊、沱牌舍得中报落幕　两朵“金花”各表一枝

　　近日，川内各白酒上市公司的中报已经悉数披露完毕。就水井坊（600779）、沱牌舍得（600702）而言，笔者通过观察其中报数据发现，两者下半年的主要看点并不一致。

　　水井坊帝亚吉欧效应明显

    　2011年7月9日，水井坊第一大股东全兴集团之外方股东帝亚吉欧从盈盛投资受让全兴集团4%股权的事项已完成工商变更登记手续，这标志着水井坊的实际控制人已经正式成为帝亚吉欧。

    　尽管帝亚吉欧正式入主水井坊的时间较晚，但前者通过前期在管理上以及资金层面的一系列运作，已经使水井坊的销售业绩有了一定的提升，而其中变化最为明显的，即是在海外市场销售中的变化。

    　帝亚吉欧作为世界上最大的烈酒销售公司，占据了全球烈酒三成市场。此前，帝亚吉欧相关人士在媒体采访时已经明确表示，未来致力于将水井坊打造成高端白酒品牌，并通过帝亚吉欧在海外市场的强大销售网络进行推广；而从水井坊2011年半年报观察，帝亚吉欧上述承诺亦逐渐变为现实。

    　水井坊在其半年报中称，上半年，公司水井坊系列酒国内市场销售稳步增长，国际市场销售依然保持较快增长态势。值得注意的是， 其资产负债表中的“应收账款”项目，从2010年12月31日的1392.34万元，增加到1831.11万元。水井坊表示，应收账款金额的增加，主要原因是本期出口业务增加，与帝亚吉欧新加坡私人有限公司在合同期内的贷款结算增加所致。事实上，水井坊在半年报中的“主营业务分地区情况”显示，其产品出口的营业收入达到了3928万元，较去年增加了111.33%。

　　沱牌舍得改制进程成为关键

    　在由沱牌曲酒变为沱牌舍得后，该公司向一线白酒看齐的计划获得了市场的进一步肯定。2011年中报披露，上半年公司完成“沱牌”和“舍得”两大品牌的整合后，吞之乎、舍得酒、沱牌天曲、陶醉酒、沱牌特曲等高中档产品体系得到不断完善。报告期内，预收款项7751万元，同比增加35.66%，主要系预收客户购舍得酒货款增加所致；销售费用7498万元，同比增加163.67%，主要系加大广告宣传促销所致。

    　上半年，该公司酒类行业营业收入4.61亿元，同比增长达67.80%，其中高端酒（舍得以上）收入占比50%以上。民生证券白酒行业分析师王永锋认为，上半年最大的看点在于：舍得全国开始放量、陶醉开始四川全省推广以及产品结构开始升级。而从单季度来看，该公司第二季度收入环比增长1.51%，在传统销售淡季保持增长难能可贵，暗示公司销售情况已经进入良性发展阶段。

    　值得一提的是，以前该公司对营销不够重视，现在全国销售人员超过1000人，开始在各个地市扩张。

    　此外，沱牌目前在四川省主要的竞争对手是丰谷酒业，2010年丰谷酒业销售收入16个亿。王永峰认为，像丰谷这种品牌和渠道相对较弱的公司收入可以达到16亿，而沱牌去年仅有6.47亿元，只要沱牌在体制和营销方面稍做改进，20亿—30亿的收入可以在未来几年内完成。

    　对于沱牌舍得而言，最大的看点在于其改制何时能够破冰。资料显示，四川射洪县人民政府拟转让所持公司控股股东四川沱牌集团的股权，对公司意味着实际控制人可能发生变化。但截至目前，射洪县尚未与任何企业就招商引资事项达成协议。

    　“一旦改制成功，真正市场化运营的沱牌舍得，将获得市场资金更大程度的关注。”一位分析人士表示。文章来源华夏酒报           
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