啤酒行业未来增长空间在哪里

　　行业利润率低

　　中小啤酒企业陷困境

　　年报显示，2011年，青岛啤酒营业收入近231.58亿元，净利润率为7.5%;燕京啤酒(000729.SH)营业收入为121.36亿元，净利润率为6.7%。而白酒类上市公司的利润率远高于啤酒。2011年，贵州茅台(600519.SH)营业收入184.02亿元，其净利润率达到47.6%，五粮液(000858.SZ)营业收入203.5亿元，净利润率为30.25%。葡萄酒类上市公司的利润也不俗，2011年，张裕A(000869.SZ)营业收入60.27亿元，净利润率也达到31.5%。

　　我国啤酒市场竞争十分激烈，各大啤酒企业不断斥资开拓市场，巨大的市场推广成本以及激烈的价格战，导致国产啤酒业的日子并不是那么好过，利润也并不丰厚。反观国产白酒近年来却是频繁涨价，尤其是中高端白酒，利润空间丰厚。有业内人士认为，这主要和行业的特征有关。方正证券分析师张保平认为，“白酒产品在历史底蕴及文化上差异性大，而啤酒属于舶来品，品质上无太大差异，价格自然就低。”

　　由于进入门槛低，啤酒企业“俯拾即是”，与之相对应的却是利润向大型企业集中，中小企业能盈利的寥寥无几。中投顾问食品行业研究员向健军表示，目前，我国啤酒企业四成以上处于亏损或微亏的边缘，三成以上能够保本经营，只有两成左右的企业发展良好，而全行业的利润主要集中在几大企业集团身上。张保平认为，各行业纷纷设立准入条件，而啤酒行业至今尚无此类规范，这样的背景下，很多企业采取规模扩张，而且是强势的扩张。

　　国泰君安证券的研究报告显示，截至目前，行业内还有400多家企业，眼下仍处于抢占市场份额时期。成本上升、规模优势不足、缺少品牌效应是小企业无法获得很好盈利的主要原因。近年来，原材料价格上涨，人力成本高企，而本身技术和工艺水平都较低的小型啤酒企业，想要继续占有一定的市场地位，则需要维持原价，这一目标的获取是以牺牲利润为代价的。

　　“品牌没有大企业做得好，价位就上不去。再加上缺少规模效应，也没有太强大的渠道，自然综合利润就不好。”张保平如是说。

　　此外，啤酒不适宜远距离运输，中小啤酒企业具有很强的地域性，各地中小啤酒生产企业只有在本地建工厂。受规模以及资金的限制，在本地之外，小企业几乎没有市场可言。在企业竞相抢占市场的背景下，大企业凭借规模效应不断挤压小企业的生存空间，行业整合还在继续。向健军认为，随着我国啤酒行业集中度的进一步提高，行业利润会逐渐上升。

　“大吃小”格局不变

　　价格战将弱化

　　国内的啤酒行业还处在整合期，其行业集中度依然有待提升。美国前四大啤酒企业市场率占达到90%，而国内啤酒行业前三大啤酒企业的市场占有率只近50%。尚普咨询分析师李红仙表示：“随着整个行业的发展以及竞争格局的不断变化，未来5—10年中国啤酒行业依旧会保持‘大吃小’的形势，兼并收购将继续。”

　　此前市场猜测，青岛啤酒换帅或是意欲加快实施规模化增长战略。其强劲的竞争对手华润雪花等先扩张、再提升利润的战略令人关注。据华润雪花母公司华润创业有限公司(00291.HK)年报显示，2011年，华润雪花啤酒销量为1023万千升，而同期青岛啤酒销量仅为715万千升。

　　中信建投证券研究报告显示，华润旗下啤酒业务净利润率从2006年不到2%提升至2010年的3.2%，这样的先扩张规模而后提升利润的战略似乎已彰显其优势。

　　虽然行业整合没有结束，但价格战的弱化已是必然。因为以扩大规模为目的的价格战终有其弊端。上述报告显示，2008年前，华润雪花采用“蘑菇”战术，持续建立区域强势、局部垄断的主市场。大规模效应逐渐显现，但这样的战术却是以牺牲利润为代价的。2011年雪花单品销量达到917万千升，其净利润率仅为2.94%，远低于青岛啤酒同期的7.50%。

　　有业内人士表示，在外资啤酒抢占市场份额的同时，企业欲走出低层次的价格战，更应注重建立品牌竞争的概念。通过向市场提供高品质的产品、完善的销售服务和整体形象来吸引消费者，从而提升企业的整体形象。向建军也表示：“加强对品牌的塑造和推广是啤酒企业生存下来的因素之一。”

　　据光大证券研究报告显示，一季度青岛啤酒纯生品类啤酒销量占比为19%，而雪花啤酒的高端产品占比为15%，燕京以及百威正在加大力度投产纯生产品。报告还显示，德国纯生啤酒的产量占比达50%左右，日本更是高达95%，而我国产能占比仅在5%左右，生产纯生啤酒是产业发展的正确选择。从上述信息可以看出，国产啤酒巨头正在向高端市场转型，这也是为了提升利润水平而做的努力。

　　啤酒行业未来增长空间将主要来自行业集中度提升后的企业销售利润率的提高，龙头企业将成为未来啤酒行业最大的受益者。张保平分析说，“规模小的企业也可能生存下来，但也只是在较小的范围内，拥有一点点渠道。”