古井贡酒业绩大增 但成本费用增速超同行

　　古井贡酒（000596.SZ）10月28日晚间披露的三季报显示，报告期内，公司实现营业总收入10.31亿元，同比增长57.71%；实现归属于上市公司股东的净利润为1.16亿元，同比增长86.12%。在被媒体爆出酒精勾兑事件后，古井贡酒业绩同比仍大涨，但 公司销售费用及营业成本均大幅增长。

　　三季度，古井贡酒销售费用为3.17亿元，同比增长67.72%，而且这是公司在今年二季度提前确认了部分销售费用的前提下实现的，否则三季度该项费用的增加将更加明显。对于销售费用的增长，古井贡酒就承认，这主要是由于公司增加广告投入和市场拓展费用所致。据valuetool平台统计，本季度公司销售费用率环比上升5个百分点，公司前三季度销售费用9.18亿元，同比上升75%，而前三季度古井贡酒净利润为5.3亿元，同比增长51.25%，销售费用的增速超过利润的增速。

　　而且，三季度古井贡酒大幅增加的销售费用也导致公司三年来销售费用率首次突破30%达到30.75%，这在已经发布三季报的白酒企业中，只有古井贡酒一家的销售费用率超过了30%，其中最低的泸州老窖（000568.SZ）销售费用率只有5.43%，最高的老白干酒（600559.SH）也不过24.18%。

　　除了销售费用费用增长外，公司营业成本同比更是大幅增加了92.41%，对此古井贡酒解释称是由于销售增长所致。但与白酒行业的其他公司相比，古井贡酒营业成本的增幅又是最高。与其最接近的且同样处于全国扩张期的酒鬼酒（000899.SZ）三季度营业成本同比增幅为73.02%。

　　据valuetool平台统计，过去一个季度共有5家机构对古井贡酒的2012年EPS进行了预测，平均值是1.71元，最大值是1.75元，最小值是1.66元。这些机构包括申银万国、国元证券(000728.SZ)、安信证券、国金证券(600109.SH)等，其中申银万国给予公司"买入"的评级。公司前三季度完成净利润为2012全年市场一致预期的61%。

　　古井贡酒10月26日收盘价为38.47元，比上一个交易日上升1.93%。对应的市盈率(ttm)为26.0倍，市净率(ttm)为6.1倍。