难言投资末路 理性看待白酒危机

　　塑化剂事件引爆，近期白酒股大跌。基金踩雷，资金疯狂出逃，一时间白酒板块成了竞相抛弃的对象。酒类股是否已进入投资末路？后期还有没有投资机会？《证券时报》邀请了招商证券食品饮料行业高级分析师董广阳做客财苑社区，就备受关注的酒类股投资机会与网友进行了深入交流。

　　董广阳认为，中国白酒市场化后有两个黄金时代，一是上世纪90年代初到1997年，一是2004年到2011年。白酒行业也有周期，今年起2年内处于调整期，其实估值上国内白酒企业已经和国际接轨，无所谓崩塌。经过调整后，白酒行业还是会有好的回升。他认为，烈酒行业是具有高盈利能力的消费品，不管国内还是国外，都是良好的投资选择。

　　董广阳进一步解释，板块整体下跌初期，是基本面和业绩的双重担忧，到后期的杀跌，应该会有部分个股被错杀。明年确实要寻找那些能够逆势增长的公司，范围还是在老名酒里。他相信酒类行业长久的生命力，酒类的食品安全信任危机也出过，如1998年山西假酒案，2004年的甜蜜素事件，不过最终还是走出来了。每一轮危机，老名酒都挺过来了。

　　对于昨日白酒股再度集体大跌，董广阳认为，对于白酒业是平稳增长还是出现类似1998年起的大调整，市场有很大分歧，所以不利信息对股价造成很大打击。他认为，从企业这几年大量投产、向渠道挤压，从今年需求回落但企业业绩高增长的背离看，明年白酒企业的增速下滑是必然的。现在还有几个负面担忧没有落实，一是企业明年规划的降低，二是春节消费的平淡，三是政策是否限制，这些担忧没有释放前，板块机会比较匮乏。

　　谈及酒鬼酒塑化剂事件，董广阳认为，说酒鬼酒增长有猫腻不准确，酒鬼酒的崛起得益于前两年的管理和品牌梳理，得益于行业形势良好。所谓部分经销商边炒股边卖酒，有时也无法避免，但应该是少数。企业的改善，在困境走出来时弹性很大，但每家企业都有自己的特点，完全复制是不可能的。他还认为，塑化剂不是人为添加的，且目前的含量对人体确实还没有害。这是正面的两点。负面的问题是：在行业基本面向下的趋势中，这个负面事件会伤害消费者的心理和经销商的信心。酒鬼酒崛起时间还不够长，招商招得很快，将来需要花时间去挽回消费者，而不是增长多少。从这点上看，酒鬼酒明年的业绩增长不是很乐观，目前的股价安全边际还不充分。

　　有网友说，有媒体说白酒企业有主动添加塑化剂的动力，理由是塑化剂可以显著提升白酒的观感、口感。对于这个质疑，董广阳认为，塑化剂的作用是提高塑料柔软性，提高饮料浊度，而且检出的量只有1PPm，起不到增稠、净化作用，质疑是不可靠的。而且名酒高档酒属于纯粮酿造，不需要添加香精，也没有用塑化剂锁住香味的必要。

　　有网友担忧国家高度重视反腐工作，以及80后的年轻人不喜欢喝白酒，对白酒业长期增长有疑虑。就此，董广阳认为，如果白酒只是腐败用品，这个行业长期是不健康的。不过正当的商务白酒需求还是不少，私人聚餐消费也需要白酒。80后对白酒的接受度确实没有60、70后高，人口结构确实很有启示意义，但近几年内60、70后还是社会中坚，有消费能力和消费量。

　　另外，对酒鬼酒以外的白酒企业为什么不发表申明撇清与塑化剂的关系的提问，董广阳认为，不少名酒企业都通过多种渠道说明其质量没有问题，但行业信任危机时，自己出公告撇清（塑化剂），可能不是太好的决策。当然，现在卫生部还没有完全定调，在深入排查，且酒中塑化剂含量标准没有制定完毕。