白酒行业：从交易角度挖掘投资机会

　　1．事件近几个月白酒板块利空消息频频；A股白酒板块估值水平处于历史低位，特别是一线白酒龙头估值水平历史性低于国际同类上市公司。另外，国家统计局公布了白酒行业2012年1-12月产量数据及2012年1-11月经济指标。
　　2．我们的分析与判断
　　（一）未来相当长时间，更适合从交易角度投资我们认为未来一段时间，有望出现下面两个情景之一：
　　（1）旺季一批价下降，昭示白酒板块真正拐点到来，即生产端二阶导数为负，考验业绩增速的时间点在明年。
　　（2）最好最幸运的情况是，消费端随着经济复苏，熬到明年旺季一批价大幅上升，从而使这次成为“假拐点”。
　　那么，今年白酒板块行情怎么样呢？
　　我们认为，板块将展现行情为：（1）某段时间内出现超额收益；（2）全年落后于大盘的概率较大，即如上个月《食品饮料行业2013年投资策略：渐入个股时代备战屌丝阶段》所说的屌丝行业阶段。
总之，由于逻辑完全改变，因此未来必须从交易角度操作白酒板块各品种，从基本面角度进行白酒投资的时代已成昨日黄花。
　　（二）坚定少数二三线龙头长期绝对收益信心从细分板块看，如果您看淡一线白酒业绩增速，那么更应该看淡二三线白酒，因为其利润大头高端业务蛋糕受到一线挤压，且受益消费降级放量的中低端业务利润贡献平平。
　　即使最坏情况发生，仍然有表现优秀公司。在新竞争环境下，少数二三线龙头公司将在行业景气度改变的不利之时，仍然能够保持原有的上升通道，确保业绩增速符合甚至超越市场一致预期。
　　当然，在投资心态方面，仍然需要耐心。