谁能成为中国版的“帝亚吉欧”(1)

　　壮志满怀的郝鸿峰和他的创业团队们能否打造出一个中国版的帝亚吉欧呢？酒仙网有哪些优势和机会，又面临着那些不足和挑战呢？如果酒仙网不行，那么，在目前酒行业内哪家企业最有希望和可能成为中国版的“帝亚吉欧”？

并购重组的路径
产业分类：生产企业
代表企业：茅台、五粮液、苏酒集团

　　如果在白酒行业选取能具备成长为帝亚吉欧量级的企业，以文章来源华夏酒报规模来看，2014年销售额为315.73亿元的贵州茅台显然最为接近。2014年，贵州茅台实现主营收入315.7 亿元，营业利润221.0 亿元，净利润153.5 亿元，同比增速3.7%、1.4%、1.4%。

　　实际上，早在2010年就有证券机构观点认为，茅台超越帝亚吉欧并不是没有可能。湘财证券机构曾研究认为，在销量方面，到2020年，国内市场承载2万吨～3万吨的茅台酒，国际市场承载1万吨～2万吨的茅台酒。以此一系列假设进行计算，十年后销售额将超1000亿元，净利润可达500亿元，以20倍市盈率计算，市值可达万亿。

　　其实在2012年年底，贵州茅台确实已经开始无限接近帝亚吉欧了。当年，帝亚吉欧以730亿美元的市值在全球所有烈酒生产商中位居第一，成为全球当之无愧的烈酒“一哥”，而贵州茅台则以368亿美元的市值紧随其后。到今年的4月22日，贵州茅台以269.0元的盘中价格刷新股价历史纪录，茅台市值又超过了3000亿元，和2013年9月17日跌破1500亿元相比实现了翻番。

　　如今，洋酒在国内的市场开始局促不安，相对而言，茅台似乎已经稳住了阵脚。不过对比看来，帝亚吉欧的市场在全球，而茅台仅仅是在国内，其最大的差距还是在产品的国际化运作上，如果这一点不能在短时间内有良好的改观，茅台冲击帝亚吉欧也还仅仅是一个梦想而已。

　　帝亚吉欧今天的规模并不是靠着主业的持续性投入、多产品开发和单一市场的深度精耕来实现的，其走的路径是通过并购提升销售规模同时降低运营成本的捷径。其主要的价值在于并购后期待产生协同效应，降低运营成本，提升净利率。

　　帝亚吉欧公司2014 财年营收1060.6 亿元，净利润229.6 亿元，并购成果主要是运营费用率由44%左右下降到31%，而净利率由1998 年的8.0%提升到2013 年的22.7%。

　　光大证券机构食品饮料行业分析师邢庭志认为，帝亚吉欧成立后的并购侧重于对优势品牌的整合，并不是以规模增长为重心，由此形成了烈酒优势品牌组合，竞争壁垒具有持久性。

　　由此看来，白酒阵营中的五粮液和苏酒集团倒是也很有希望。受益于混改模式，五粮液开启了国企改革的浪潮，其并购的步伐也明显加快，而本就建立在洋河和双沟两家企业并购基础上的苏酒集团显然也更希望通过混改形式下的并购继续壮大自己。

　　据《华夏酒报》记者了解，五粮液2014年末现金储备高达224亿元，且资产负债率低仅13.1%，具备强劲的并购能力。同时，五粮液并购意愿较强，近两年积极推动产业整合。有机构观点认为，自2013年开始，经过两年的摸索之后，预计2015年并购整合进度可能加快，且并购标的规模有望超过永不分梨和五谷春，并购加速打开想象空间。

　　调整领导职能之后的苏酒集团也在积极推进新核业务。据了解，其内部组织架构上以三大中心具体执行、积极推进：产品中心负责以健康和体验的技术革命，互联网中心负责互联网思维的企业改造，投资中心负责资本手段的产业并购和整合。

　　综合对比来看，即便是飞天茅台、五粮液和蓝色经典这样的超级单品，其全国化铺开也是不可能的，而异地并购重组和本地的并购协同降低费用率将是其未来快速增长的重要路径之一，可以说，未来3 年为并购重组的黄金期。

　　此外，白酒行业巨头之间的并购重组也应该成为一种可能，相比之下，国内的众多酒水行业巨头收购兼并的目的还是在拼规模，为做大而做大，并没有站在行业的高度和未来的全局进行品牌的战略储备，也还在单打独斗，各自为政，蹒跚在通向世界市场的羊肠小道上。

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