海南椰岛缘何巨亏？(1)

　　连续两年海南椰岛（600238.SH）第四季度业绩皆发生巨变。虽然情形相似，但是方向相反。

　　由于销售收入大幅度增长以及应收款回笼情况良好，海南椰岛2007年第四季度业绩较前三季度的业绩大幅度提升，与此同时，公司继续推进着前期遇阻的定向增发计划。但是2008年，由于贸易业务计提大额坏账准备以及经营性亏损，又使公司坠入亏损的境地。

　　不过，多位会计师业内人士均向记者表示，海南椰岛的坏账计提非常不稳定。记者也了解到，2004年及2005年的坏账计提比例偏低，2007年的计提比例又偏高。2008年前三季度，公司盈利达到2182万元，而年终业绩快报显示，全年业绩预亏1.6亿元，初步估算，第四季度公司亏损约1.8亿元。

　　这也就意味着，公司2008年有补提以前年度坏账的嫌疑，北京某会计师认为，公司在坏账准备的计提方面管理比较混乱，同时也会影响公司的业绩准确性。

　　业绩突变

　　2009年1月21日，海南椰岛发布2008年的业绩预亏公告。

　　对于亏损，公司解释主要是三方面原因，一是贸易业务计提大额坏账准备，二是因大宗农产品（000061）价格大幅度下跌，公司食用油业务及淀粉业务产生经营性亏损，三是2008年营业费用和财务费用较去年同期有较大幅度增长。

　　有意思的是，公司2007年因 “鹿龟酒”的销售状况良好，而决定发行股票数量拟不超过8000万股，在保荐人红塔证券、光大证券内部审核未通过而一度搁浅后，海南椰岛方面在2008年明确表示，公司未放弃定向增发，相关事宜仍在按计划进行中。

　　与此同时，公司2007度的利润总额较2006年增长3050万元，增幅达到78％。2007年前三季度的净利润为2727万元，全年净利润为5671万元，也就是说，公司第四季度净利润2944万元，超过前三季度的总业绩。

　　东海证券分析师刘革表示，从季度波动来看，四季度是比较明显的旺季，在酒类销售和贸易收入的旺季也集中在四季度，因此四季度的利润额大幅上升符合行业规律。

　　但到了2008年的第四季度，公司业绩却出现了反方向的大幅变动，对于亏损公司所给的三条原因也颇让人疑惑。

　　来自海南椰岛2008年三季报显示，前三季度公司财务费用为2441万元，较上年同期的1947万元仅增加494万元，某券商研究员也表示，按照以往的借款数据，第四季度公司利息支出不会出现大幅度上升，故财务费用增加数额也不会太大。

　　而营业成本的增长则与营业收入有关，公司前三季度的营业收入为7.4亿元，较上年同期增长33％，前三季度的营业成本为5.1亿元，较上年同期增长41％，也就是说，营业成本增长带来营业利润，理所当然，在收入与成本成比例的增长前提下，公司营业成本的上升并非公司第四季度巨亏的主因。

　　而大宗农产品的价格下跌，按照公司解释，主要涉及食用油和淀粉，来自中国淀粉网和中国食用油网的交易价格显示，初略核算，如果下半年公司相关农产品价格下跌二成左右，截至到2008年三季度，公司的存货为3.81亿元，那么公司可以自主计提近7600万元（3.81?0％）的减值准备，也显然与四季度的亏损额1.8亿元相距甚远。

　　鉴于此，可以初步确认，公司第四季度的业绩变脸主因是贸易业务计提大额坏账准备。

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