渣打银行：今年下半年热钱或将卷土重来(2)

　　几种情况或促热钱回流

　　热钱走了，是不是就不会再回来了？答案是否定的。

　　“某一天，热钱可能卷土重来。”王志浩表示，如果2009年出现诸如以下情况的任何一种，都有可能改变这种流出形势。这包括：美国、欧洲、英国和日本的利率降至接近0％的水平，并维持不变；美元在2009年下半年回归贬值之路；2009年下半年某一时点，美国房价有望开始止跌回稳，银行资产负债表恶化的状况开始到达底部，经济危机的结束开始依稀显现；美联储的一系列经济刺激措施为市场提供了大量流动性，一旦经济活动开始出现活跃迹象，联储局将开始动用对冲措施。当经济危机结束的迹象出现后，投资者的风险偏好将使其重新进入新兴市场；中国将是少数几个仍然持续增长的经济体之一，人民币仍将显得被低估，美元走弱甚至侵蚀掉近期人民币实质汇率的升值；中国的房地产市场从当前价位向下调整20％后，将重新吸引投资。

　　“这样的前景并非痴人说梦。如果情况果真如此，热钱将会如潮水般卷土重来。唯一能够保护中国免于未来受热钱狙击的办法，是今天大力增强人民币汇率机制的灵活性。”王志浩称。

　　中国社科院世经所张明博士也认为，2009年下半年，随着去杠杆化进程的结束，国际机构投资者将重新面临盈利的巨大压力，在这一压力驱使下，短期国际资本的流向可能再度逆转，新兴市场国家或将出现更加汹涌的资本流入。

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