五粮液现象，是1600多家上市公司组成的中国股市第一个大问号：它为什么做不过茅台？

　　为什么茅台股价118元，五粮液只有15元？为什么五粮液如此巨量的关联交易迟迟不能解决？为什么五粮液购置的固定资产设备如此之高昂？为什么五粮液产能闲置如此之多？为什么五粮液的成本总是如此之高？

　　太多的为什么。长久以来，投资者搞不懂，基金搞不懂，私募搞不懂，券商搞不懂。

　　理财周报以10年长度，全面关注五粮液的基本面，包括资产状况、销售、经营、盈利、重大项目、运营效率（投入产出）、公司治理等等。

　　由此拉开一系列的五粮液报道。

　　五粮液品牌是卓越的民族品牌，五粮液当下的努力人所共睹。我们无意进行任何带有倾向性的攻击，只意在解答中国股市10年来的大问号，给出一个历史的、真实的五粮液。

　　市场表现：从2个茅台到1/2个茅台

　　这是鲜有人觉察出的惊人变化。

　　当下最直观的判断是，贵州茅台现在股价118元左右，而五粮液的股价则是15元左右，几乎仅仅是前者的1/8。贵州茅台最高上冲229.7元，而五粮液只有51.49元。

　　现在五粮液38亿的总股本，贵州茅台股本只有9.44亿，是贵州茅台的4倍；五粮液流通股本20.5亿，贵州茅台只有4.55亿，是贵州茅台的5倍。

　　但五粮液现在总市值570亿，贵州茅台1095亿，五粮液约为贵州茅台1/2。

　　而10年前的境况恰好相反。1998年4月，五粮液上市首周收盘价3.81元，当时市值为171.68亿元。2001年8月贵州茅台上市，上市首周报收8.11元。当时，五粮液总市值达到了193.64亿元，贵州茅台市值仅有92.5亿，2倍于贵州茅台。

　　单纯从股价涨幅看，自上市首日至2009年3月19日，五粮液和贵州茅台涨幅分别为296和1391％。而五粮液上市首日市盈率约为贵州茅台上市首日市盈率2倍，现在二者相当。

　　是什么让五粮液从从2个茅台变成1/2个茅台？

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