食品饮料：苹果汁出口回暖 大麦进口价下滑

    浓缩苹果汁出口量回暖：2月出口量达8万吨，1-2月平均单月出口7万吨，较08年4季度3-5万吨的单月出口量已明显回暖。由于四季度和一季度均为出口旺季，量的回升与我们对于08年去库存化尾声的预期基本一致。虽然分国别数据尚未出炉，但我们判断欧洲市场和部分新兴市场的出口增长是主因。2月出口吨价继续回落至795美元，但降幅已有所放缓；由于上半年出口价格基本签单锁定，我们预计上半年价格将回落至600-700美元并起稳。

苹果出口稳定：1-2月累计出口22万吨，同比上升23%；累计吨价578美元，同比下滑2%。与浓缩苹果汁价格的暴涨暴跌相比，鲜果价格保持了较好的刚性，保障了苹果的种植效益。

　　大麦进口价格大幅回落：低价进口啤麦已逐步到岸，这导致2月进口大麦吨价大幅回落，由上月的363美元下滑至264美元，基本已回到07年初的水平。随着啤酒消费旺季的临近和价格的下滑，大麦进口量也开始回升。08/09国产啤麦收获量达到500万吨，供大于求的格局也造成国产啤麦的滞销；江苏和黑龙江的部分啤麦收购吨价已下滑至1500元。能源属性的减弱使得啤麦价格逐步回归供需定价机制，我们预计短期进口价格仍有回落空间。

　　啤酒进口量回升：今年初国内啤酒消费保持了较好的景气度，进口量也同比回暖；1-2月累计进口量同比上升31.5%。08年基数较低，预计今年二季度的啤酒消费和进口仍可保持较好的增长。

　　葡萄酒&白兰地进口需求下滑：葡萄酒&白兰地2月的进口吨格回落至4000美元左右。由于国内消费依旧以沿海城市为主，价格的下滑并未能引起需求的回暖，1-2月累计进口量2.14万吨，同比下滑30%。随着国外经济危机的蔓延，国外高端酒价开始回落，低价酒也开始冲击我国的进口市场；我们预计上半年的进口量和价格仍将进一步回落。

　　行业和公司观点：浓缩苹果汁加工行业价格触底起稳，出口量回暖，维持对行业“看好”的评级。天气的升温和同比低基数有利于啤酒旺季消费的增长，行业亦受益于啤麦成本的不断下降，维持“看好"的评级。葡萄酒上半年面临沿海消费放缓的压力和同比高基数，暂时维持”中性“的评级。