上市公司盈利能力开始触底反弹

　　值得关注的是，今年一季度以来，以能源、银行等为代表的权重蓝筹公司在宏观面逐渐转好的背景下，业绩环比出现缓慢回升。在工业生产及大宗商品价格回暖等因素的作用下，可以发现，上市公司盈利能力已经开始触底反弹。

　　权重公司继续领跑

　　一方面，权重公司的业绩贡献度有增无减。已披露年报公司数据显示，2008年净利润额最高的前20名上市公司合计实现净利润3825.84亿元，同比增长4.45％，这一增幅超过已披露年报公司整体业绩的增幅。可见，权重公司业绩的增速已经跑赢了其他A股公司。从权重公司业绩所占比重看，20家公司2008年净利润占已披露年报公司合计净利润比例81.26％，去年这一比例仅为78.23％。

　　主营业务方面，营业成本增幅已超过营业收入增幅。621家上市公司营业利润合计5697.64亿元，同比减少7.42％；营业收入合计39545.41亿元，同比增长21.75％；营业成本合计22156.04亿元，同比增长24.92％。营业成本增幅已超过营业收入增幅的上市公司有320家。

　　另外，2008年分季度业绩环比显示，下滑幅度呈逐季加大趋势。截至3月27日，621家公司2008年第四季度实现净利润658.71亿元，与三季度的1340.08亿元相比减少50.85％。单季度业绩环比出现增长的公司共有221家，占比35.6％；去年三季度亏损但四季度实现盈利的有35家，占比5.6％。可见，单季度业绩向好的仅有4成，其余公司单季度业绩出现明显下滑。从2008年上市公司单季利润增速来看，四个季度依次为16.87％、3.08％、-10.27％和预期的-30％，显然上市公司业绩下滑的源头在2008年第四季度。

　　一季度业绩好转

　　从决定上市公司整体业绩的能源、银行两大行业来看，今年一季度或许是公司业绩触底反弹的拐点区域。

　　银河证券分析师李国洪预测，国际原油在55美元-65美元是中石油、中石化的最佳盈利区间价。目前的51.75美元离石化双雄的最佳盈利区间价已经仅有一步之遥了。

　　一季度预增超过50％以上的中国石化就表示，今年一季度，原油价格回落至35美元附近后低位震荡，境内实施完善后的成品油价格形成机制，炼油板块一举扭转多年经营亏损的困境。公告称，炼油业务将重新成为中石化效益的重要支柱。

　　国信证券石化行业首席分析师李晨也表示，中石油业绩虽然暂时下降，但预期长期转好。未来随着经济反弹，油价将逐步回升，成品油定价机制也会发挥作用。再加上天然气价格改革正在提速，天然气业务也将成为持续推动公司稳定成长的内生非周期性动力。

　　李晨预计，石油的长期价值将维持在70美元以上，中石油较强的资源属性将保证其内在价值。

　　而刚刚交出不错成绩单的银行业在2009年虽然面临喜忧参半的形势，但银行业利润实现小幅增长的可能性依然较大。国泰君安分析师伍永刚认为，虽然连续降息使银行面临净息差缩减的压力，但2009年银行信贷规模还在不断扩大，势必提升银行业绩，而这部分贷款的盈利也是有保证的；银行在非息差收入上始终保持稳定，固定收益不会改变；随着经济形势的好转，银行利润来源还将增加。