4万亿投资计划初步显效

　　2月份PMI指数中，生产指数、新订单指数、新出口订单指数以及采购量指数升势最为显著，均出现了5个百分点以上的环比升幅。去年12月份以来，我国工业增速和发电量出现探底回升势头，工业企业产成品资金占用率位于低点，这表明本轮存货调整可能已经接近尾声。而企业在前期快速去库存化过程中所采取的杀价促销手段，对PPI和CPI造成下行的压力也将逐步淡化。

　　此外，从目前的形势看，2月份金融和工业生产数据也有望继续保持较好势头。这些均表明，我国经济的短期底部可能已经确立，去年三季度后企业加速进行的存货调整也暂告段落。

　　这一成果的取得在很大程度上得益于4万亿元投资计划。去年下半年以来，钢铁、有色、电力、化工等行业受库存调整和生产下滑的影响最大。而4万亿元投资计划的推出，加大了基础设施投资力度，一方面有效刺激了重化工行业的需求，使企业去库存化进程加速；另一方面刺激了信贷快速投放，使企业资金周转更加顺畅。可以预见的是，在4万亿元投资计划以及其他措施带动下，未来宏观经济出现更坏情况的可能性大大降低。

　　不过，2月份以来，钢铁及部分有色金属价格又出现了下行苗头，少量先前复产的钢铁产能则再次停工。这一方面可能说明经济初步好转后，企业“补货”行情暂时结束，另一方面则说明存货消化问题尚可做进一步剖析。目前，以有色、基础化工、电力为代表的上游产业存货调整已初告段落，而中下游产业则传导调整速度相对较慢；企业根据自身经营情况进行的主动存货调整已逐步结束，而房地产等行业的被动去库存化则尚待时日；企业及销售商的狭义去库存化已渐近尾声，但消化过剩和淘汰落后产能的广义去库存化之路仍相对漫长。

　　分析人士认为，要彻底消化产能投资和库存压力，首先，需要宏观经济形势进一步回暖，凭借需求的有效回升刺激总供给。其次，应积极实施扩大内需政策。继续落实积极的财政政策和适度宽松的货币政策，适当增加国债和赤字规模，加大公共投资力度，有效提高投资乘数，熨平经济周期。同时实施积极的就业政策，稳定物价形势，促进消费增长。

　　再次，应继续推进经济结构调整，推进节能减排和兼并重组，鼓励企业提高技术水平，淘汰落后产能。2000年前后，我国不少国有企业也曾面临产品滞销、经营困难等问题，最终成功实现了调整。从这个角度看，本次经济调整同样“危中有机”，企业或许能在产需结合能力方面更上层楼。