酿酒行业：前两月营收冷热不均 白酒较突出

　　前2月各子行业营收表现冷热不均,白酒数据秉承一贯稳健表现。白酒收入利润双增长,贵州地区远高于全国水平,四川地区相对落后;啤酒收入尚可,一季度未消化完去年高价大麦,二季度行业数据会出现明显增长;葡萄酒全国利润下滑,山东地区一枝独秀;黄酒在传统强势区域全线回落,江苏市场增长明显;液体乳在销售鲜奶地区收入利润双增长,主营常温奶的内蒙地区收入恢复到9成,利润总额下滑74.77％,赢利水平恢复仍需时间。我们认为,食品饮料数据通常滞后经济2个季度,随着最坏数据的不断引爆,最黑暗的日子将慢慢过去,我们判断,下半年随着经济的好转,重点布局食品饮料机会将会来临。

　　白酒:增速理想。2009年前2月实现主营收入334.92亿元,同比增长20.17％,实现利润总额47.94亿元,同比增长29.71％。

　　啤酒:收入正常。2009年前2月实现主营收入142.31亿元,同比增长14.72％,实现利润总额1.55亿元,同比下降58.40％。

　　葡萄酒:经济调整有影响。2009年前2月实现主营收入38.98亿元,同比增长0.65％,实现利润总额5.99亿元,同比下降11.07％。

　　黄酒:传统区域受到冲击。2009年前2文章来源中国酒业新闻网月实现主营收入16.44亿元,同比增长5.01％,实现利润总额1.74亿元,同比下降14.52％。

　　液体乳:鲜奶地区明显增长。2009年前2月实现主营收入214.76亿元,同比增长2.85％,实现利润总额14.76亿元,同比增长78.76％。

　　强烈推荐贵州茅台和张裕,推荐青岛啤酒和燕京啤酒。我们认为,从长期角度考虑,坚守行业前景好的龙头品种和必需品是个不错的选择。在这样的指导思路下并兼顾估值,我们仍然强烈推荐类似必需品特性的贵州茅台、行业前景优异且代表未来健康饮食发展方向的张裕。二季度是啤酒的旺季和白酒的淡季,鉴于经济的不确定性,可以适当关注确定性较强的啤酒行业,推荐青岛啤酒和燕京啤酒。