金枫酒业：黄酒业务整合完毕 期待新惊喜

　　报告期公司实现营业收入3.29亿元，同比下降了84.12%；实现营业利润0.95亿元，同比下降了28.57%；归属于母公司所有者的净利润为7979.84万元，比去年同期下降了29.19%。基本每股收益为0.22，与同期相比减少了24.14

　　我们估计，一季度去除置出上市公司的其他业务，公司黄酒业务的销售收入与去年略有增长，公司两品牌石库门和金色年华的销售矛盾仍然存在。公司09年一季度毛利率为58.97%，较去年年底黄酒业务毛利率47.69%同比上涨了11.28%。在经济危机背景下，高级餐饮业受影响较大，公司能保持这样的经营业绩已经不易。

　　另外，公司的销售费率为17.02%，比古越龙山(6.97,0.15,2.20%)高，但仍在正常范围内。公司的预收账款与大多酒类公司类似较年初余额大幅下降了65.54%。但黄酒行业市场集中于长三角地区，投资者应防范经济未能按预期复苏的风险

　　公司黄酒业务已经整合完毕，我们期待着公司在新产品开发和新市场开拓方面有新的惊喜。我们维持公司的中性评级，预计09-10年公司的EPS为0.62元、0.70元。