价格走势将影响经济复苏进程(2)

　　在去年通胀压力较大时，一些暂缓出台的提价项目今年则有望陆续开闸。今年，资源性产品价格改革将继续推进，从政府工作报告内容来看，将主要涉及到电价、水价等领域的改革。随着近期国际市场原油价格的反弹，发改委按照新的成品油价格形成机制自3 月25 日起将汽、柴油价格每吨分别提高290 元和180 元，幅度分别为5.3%和3.7%。这是今年1月份小幅降低成品油价格之后的第二次成品油价格调整。资源性价格的调整是改善通缩预期的关键，将有效解决价格机制扭曲资源配置问题。不过，因不以影响居民的消费为前提，外加对公用事业和薄弱环节的影响仍需要依靠大量的财政补贴，因此，资源价格改革一次到位的可能性很低。

　　影响价格波动的最为主要的因素是“双松”的刺激政策。研究表明，通胀率和M2的流动性过剩有着明显的同步性。基于M2的流动性过剩每上升一个百分点，由CPI所定义的通胀率就平均上升0.9719个百分点，这说明M2增长率超出实际GDP增长率的部分在通胀率上得到了充分的反映。尽管当前价格形势未能完全摆脱通缩风险，但坚持宽松货币环境的力度却在持续加大，一季度广义货币供应量M2同比增速加快，3月末同比增速达到25.51%。一季度人民币贷款为4.58万亿，基本相当于去年全年的贷款量。在经济低迷时期，如果出现通胀预期起码说明经济已经步入复苏的进程，有利于发挥刺激政策作用。宽松货币政策初期可能出现滞后效应，但随着积极财政作用持续显现，商品价格将受到局部需求扩大的支撑。
   
　　价格走势有望持续波动

　　喜忧参半的经济指标会贯穿整个经济复苏的进程，而在复苏的初期将出现典型的“虚假繁荣”现象，因为政府主导的支出和政策替代社会投资和居民消费，成为抑制经济下滑的主要力量，但出现在局部的推动力量不会令多数人受益，在这期间，居民的收入和企业利润总水平都将维持低位波动，却可能稳定了GDP增速，从而稳定生产商和消费者对未来的信心。不过，积极财政政策能否创造发挥积极的创造作用目前仍缺乏证据，因为大部分的财政资金投向了基础设施，扩大基建投资仅是有助缓解经济处于下行通道的及时难题，对经济发展的效应也仅仅是一次性的。现在看来，在过渡时期的替代作用主要是为迎接复苏进程获得了更多的时间，在这期间也完全凸显了扩大投资对物价水平拉动的作用。

　　中国经济增速在两个季度持续大幅放缓后，影响信心的坏消息是否已经消失殆尽还是可能出现反转，目前来看，后者出现的可能性更大，这也是价格走势在经济复进程中的必然表现。如果价格持续为负显然不利于经济复苏，经济形势一旦出现持续的反转，价格的波动幅度将愈加放大。考虑外需对中国经济影响的重要性，扩大内需难以根本上推动经济增长。预计价格趋势不会直接步入单向的上升通道中，因为这些需求主要作用是消化企业库存，稳住基本的产出从而扶持就业问题。但如果要平滑一季度大幅下行的GDP增速，达到全年8%左右的目标，二、三、四季度的刺激经济政策还得持续加码，不过，进一步扩大市场流动性将限制货币政策在未来的调控余地，宽松的货币政策在后期应做出适当的结构性调整，利用价格型政策以引导居民增加消费和企业扩大投资。

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