啤酒旺季真旺 白酒淡季不淡

　　主要观点：

　　5月产量数据显示行业景气度继续回升

　　统计局公布的09年5月份数据显示，酿酒行业5月产量继续保持较快增长势头，1-5月累计产量增长理想，行业景气度回升趋势得以延续。主要子行业5月全部实现产量正增速，各子行业产量增长基本符合预期。

　　5月啤酒需求继续回升产量增速超预期

　　5月啤酒产量为462.65万千升，同比增长21.70%；1-5月累计增速为9.40%，符合我们年初对于啤酒行业09年产量增速能够恢复到9%-10%左右的判断。在进入销售旺季以来，啤酒行业表现出较好的旺季需求特征，我们认为接下来的6、7、8月，啤酒行业仍将保持较高的产量增长率。

　　5月白酒产量保持高增速高档酒提价预期再起

　　白酒09年5月份产量为51.25万千升，同比增速为21.10%；今年前5个月累计增速达到17.40%。随着近期宏观经济的逐渐好转，白酒行业有望在下半年取得超预期的增长。5月份主要高端白酒品种的终端价格基本稳定，部分地区出现零售价小幅上升的情况，显示白酒需求回升明显，经销商目前库存普遍偏低，旺季来临之前补库存的时间点可能提前。