大成基金：补库存将对重要行业产生积极影响

　　随着5月份宏观经济数据的公布，各方投资者做出了不同的解读，未来是否出现通货膨胀成为关注的焦点。大成基金认为，通货膨胀首先是一个货币现象。2009年1-5月，新增信贷达到5.84万亿，开创了历史记录，全年新增信贷规模还会进一步增长。另外，从主管部门的各种表态判断，宽松的货币政策仍将会延续。在这样的背景下，出现通货膨胀是一个大概率事件，通货膨胀预期已经形成。

　　前期由于担心经济增长出现问题，企业大幅减产以应对需求的萎靡，库存下降。大成基金认为，通货膨胀预期的形成会刺激企业进行补库存，满足前期受到抑制的社会刚性需求，进而带动社会生产能力的恢复。

　　大成基金表示，补库存将会对几个重要行业产生积极影响。一是大宗商品行业。大宗商品的特点是存货数量波动剧烈，下降的快，恢复的也快，其生产企业将首先受益于补库存效应。由于各类大宗商品的储运方式不一，社会生产能力不同，其生产企业的受益程度也有差异。具体来看，钢铁、煤炭生产企业获益有限，而有色金属生产企业将获益较多。二是零售等消费行业。补库存行为将通过乘数效应进一步扩大社会需求，从而改善企业的经营环境，带来经营收入的增加。收入增加将再以工资的形式进入消费领域，带动零售等相关行业的增长。

　　大成基金进一步提示投资者，虽然补库存效应对相关行业的积极影响值得关注，但是各个行业的投资价值还受到其估值水平等其他因素的影响，投资者仍需谨慎做出决策。