食品饮料：行业3至5月份经济效益数据点评

　　白酒-数据真实反映了行业的盈利情况

　　09年3-5月份白酒行业规模以上企业实现销售收入432亿元，同比增长23.4%，但利润总额同比下降-3.1%。

　　由于存在企业推迟收入确认、平滑业绩的行为，因此1-2月份实际利润增幅低于29.7%。3-5月份数据真实反映了白酒企业的盈利能力。

　　葡萄酒-行业有回暖迹象

　　09年3-5月份葡萄酒行业规模以上企业实现销售收入54.8亿元，同比增长12.1%，利润总额同比增长17.5%。

　　葡萄酒销售有回暖的态势，4、5月份葡萄酒产量逐步回升，5月份同比增幅高达19%。预计张裕4、5月份销售收入同比增长15-20%。

　　啤酒-毛利率回升、吨酒价格下滑

　　09年3-5月份啤酒行业规模以上企业实现销售收入303亿元，同比增长12.1%，利润总额同比增长17.5%。

　　受益于大麦成本的下滑和稳定增长的需求，预计青啤和燕啤二季度业绩都将有较好的表现。

　　黄酒-行业利润继续下滑

　　09年3-5月份黄酒行业规模以上企业实现销售收入19亿元，同比增长4.3%，利润总额同比下滑4.9%。

　　乳制品-行业仍处于恢复期09年3-5月份乳业规模以上企业实现销售收入386亿元，同比增长6%，利润总额同比下滑4.7%。

　　3-5月份月均销售收入环比上升、月均利润总额环比基本保持不变。

　　销售收入和产量数据均显示乳制品行业仍在恢复。

　　肉制品-下半年高毛利率仍可期待

　　09年3-5月份肉制品规模以上企业实现销售收入603亿元，同比增长10.4%，利润总额增长29.2%。

　　虽然受益于冻猪肉收储计划，过去两周猪肉价格止跌并小幅回升，但参考最新的能繁母猪存栏量，我们预计下半年猪价仍将处于低位。