申银万国：景气苏复将带动食品饮料行业估值修复

　　“今年6-12月，我们非常看好食品饮料行业的相对投资价值，景气复苏将带动估值修复，下半年有望获得15%-25%的超额收益，建议择机继续增配。”申银万国研究所发布报告还预计了食品饮料行业轮动的顺序，“先白酒，然后啤酒，再葡萄酒、肉制品、乳制品等”。

　　白酒消费税加强征收的政策出台将是行业最后一个利空，而目前，市场已基本提前反映该预期。

　　报告认为，通胀预期和一批价格已大幅回升背景下茅台等品牌力强的企业完全可以通过提价来转嫁，同时考虑到流动性，临近政策出台正是机构增加配置的好时机，尤其是对于目前仍然严重低配食品饮料的机构来说。

　　白酒板块目前最看好的两家是茅台和汾酒，然后是老窖和五粮液。

　　分析认为，茅台8-12月预计提价80元至519元的概率较大，提价幅度18%，品牌力最强使其复苏最快，表现为一级批发价格已由一季度最低时的530元反弹至目前的630元，一批经销商和专卖店库存已接近底线，目标股价200元；汾酒类似2006年的老窖，低基数上不断提价放量，从而有望带来2009-2011年业绩不断超预期，中报我们最新预测为0.533元，增长273%，年内目标价36-44元；五粮液预计8月份提价51元至520元。

　　而大麦价格回落后毛利率回升、热夏带来销量增速上升等因素有望使青啤、燕啤下半年的盈利超预期，因而未来6个月预计也将获得超额收益。

　　饮料行业半年报预测：

　　贵州茅台2.618元，增长10%左右；山西汾酒0.533元，增长273%；泸州老窖0.595元，增长12%；五粮液0.414元，增长21%；水井坊0.25元，下降8%；青岛啤酒0.48元，增长65%；燕京啤酒0.27元，增长28%；张裕A0.901元，增长19%；承德露露0.28元，下降12%；金枫酒业0.24元，下降19%；古越龙山0.071元，下降48%。