投资建议：下半年高端白酒市场表现看好

　　6月白酒产量增速靓丽。6月产量数据增速不一，其中白酒产量增速仍旧保持在历史高位水平，符合我们的判断。对于下半年产量数据表现，我们依旧坚持此前的判断：1）今年下半年各子行业产量增速均会保持持续回升。基于去年经济调整导致产量增速的前高后低，在经济回升的同时，今年产量增速全年将呈现前低后高走势；2）7~9月啤酒销量数据将超预期。鉴于去年奥运带来的相应低基数和今年夏天温度偏热，7~9月啤酒销量增速将会十分明显；3）高端白酒销量旺季超预期已成定局。鉴于经济的持续回升、固定投资的大量释放和经销商的低库存状态，今年旺季高端白酒销量超预期已成定局。

　　白酒：6月产量60.97万吨，同比增长28.48％。鉴于去年基数为前高后低，今年后续月份产量增速仍会维持高位。

　　啤酒：6月产量487.43万吨，同比增长8.80％。啤酒销量增速7~9月将会回升，尤其以北京地区最为明显。

　　葡萄酒：6月产量7.31万吨，同比增长14.08％。基于去年基数较低，葡萄酒销量后续月份增速将会保持高位。

　　黄酒：6月产量6.51万吨，同比增长32.24％。经济回暖，黄酒传统销售区域增长速度加快。

　　液体乳：6月产量142.23万吨，同比负增长5.79％。正常波动，系去年奥运前大幅度行业宣传导致的相应高基数所造成。

　　投资建议：下半年坚定看好高端白酒市场表现、三季度可关注啤酒的阶段性行情。我们认为对于高端白酒的配置应依据不同的投资偏好选择我们精选的三驾马车：贵州茅台（定价能力强，基本面最好）；泸州老窖（双品牌涵盖高中档，发展稳健）；五粮液（预期不断改善，流动性最好）。啤酒重点关注青啤的行权和燕京的旺季销量超预期。