国海证券：市场视消费税政策实施为利空出尽

　　昨日，酒类股震荡走高，酒鬼酒（000799，收盘价15.49元）和老白干酒（600559，收盘价21.22元）成为领涨股，双双涨停。

　　国海证券食品饮料行业研究员刘金沪表示，"虽然消费税政策实施力度远高于预期，但却被市场当作利空出尽来看待。"

　　计税价格提高

　　根据最新的办法规定，新的税基为销售价的50%～70%，名优酒企为60%～70%；并且，如果未来3个月对外销售价上浮（或下调）超过20%，则重新核定税基。

　　据刘金沪介绍，此前市场对于白酒消费税曾有两个版本，一是按照50%征收，二是按照33%征收，新税基比以前的都要高。"办法从8月1日就会实施，上市公司很可能都将按照60%的比例缴纳，影响会比较大。"

　　根据中银国际证券的分析，假设消费税最低计税价格提高到销售价格的60%左右，消费税率达到12%，静态理论估算对净利润影响幅度从大到小排序依次为五粮液（000858，收盘价24元）、泸州老窖（000568，收盘价30.9元）、酒鬼酒、水井坊（600779，收盘价17.75元）、贵州茅台；对净利润无影响的公司为山西汾酒（600809，收盘价33.72元）、老白干酒和古井贡酒（000596，收盘价24.41元）。

　　提价能力成关键

　　随着新标准的实施，业内普遍认为，白酒公司的提价能力，将成为判断业绩增长的关键因素。

　　刘金沪认为，从提价能力来看，贵州茅台是最有实力的。此前，山西汾酒已经进行过提价。而记者在采访中了解到，老白干酒在近期对部分产品进行了主动提价，不过公司相关人士表示提价并非专门针对消费税。而其他一些酒类公司，并未就是否提价给出明确答复。

　　不过，白酒类公司在今年的业绩，不会受到太大影响，毕竟要从8月才开始实施，今年的影响不会太大。

　　目前，业内普遍的观点是，贵州茅台具备完全提价转移能力，五粮液、泸州老窖、水井坊可以通过控量提价转移部分影响。

　　整体估值偏低

　　近期，酒类股的整体走势仍有不俗的表现。其中，部分小品种酒类公司表现非常出色，老白干酒、古井贡酒、酒鬼酒等不断创出新高。而贵州茅台、五粮液、泸州老窖的走势则相对落后。

　　刘金沪认为，与有色金属公司相比，酒类公司的整体估值偏低，而且行业最坏的时刻已经过去，现在基金也开始进场买入，从龙头公司的估值来看，贵州茅台、五粮液、泸州老窖都不贵，现在消费税的靴子落地，以前很多不敢进入的资金，也愿意进来了。

　　长江证券认为，随着消费税确定，白酒板块正式进入"小酒"到"大酒"的转换。他们看好需求最旺盛，提价预期最强烈的品种贵州茅台。同时，提示了高端酒的板块效应。