高端白酒一批价总体平衡

    结论或投资建议:(1)旺季来临,维持白酒“看好”评级。高端白酒一批价总体保持平稳,部分地区略有回落。一批价未能继续上涨的原因有几方面:前期涨幅已较大;出厂价尚未上调;严惩酒驾有些心理影响。(2)严惩酒后驾车对高端白酒影响将逐步弱化。政策出台初期,对消费心理有一定影响,然而随着时间的推移,消费者、酒店等采取应对措施,比如带上司机、代驾、打的等。此外,高端白酒往往对应特定消费群体、特定消费用途,需求有一定刚性。

　　因而严惩酒驾对高端白酒的影响将随时间推移而慢慢弱化。(3)提价时点预期推迟到国庆、中秋后。茅台预期提价80 元至519 元,五粮液预期提价30-40元,青花瓷汾酒预期提价30-50 元,国窖1573、水井坊预期跟随五粮液。(4)1-8 月白酒产量同比增长21.6%,增速较1-7 月微升0.1 个百分点。(5)白酒行业建议配置贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖和五粮液等,有改制预期的老白干等二三线白酒也可适当关注。

　　贵州茅台:(1)一批价总体平稳,部分地区略有回落。53 度飞天茅台酒全国平均一批价约680 元。茅台近日通知各片区,一批指导价“不高于689 元”,之前是“不低于600 元”。(2)严惩酒驾对茅台消费影响很小。茅台团购占比较高,消费群体也比较稳定。此外,茅台酒往往用于宴请、送礼等高端消费,喝茅台酒的人配有司机的比例相对较高。(3)市场货源依然紧张。虽然3-7月份减半的量基本已经补齐,前期囤货的部分二、三批经销商货源也有所松动,但进入消费旺季以后,茅台酒总体仍然供不应求。(4)巨大渠道利润以及强大品牌力决定茅台酒持续提价能力最强。此次预计10 月提价概率偏大,53 度茅台预计提价80 元,15 年陈年酒预计从1969 元提至2500-2600 元左右。

　　五粮液:(1)52 度普通五粮液一批价略有回落。9 月初,52 度普通装五粮液一批价为545 元左右,较上月高点回落10-15 元,1618 一批价515 元。(2)目前酒厂发货仍延迟3 个月左右,为了推广1618,水晶瓶五粮液产量被缩减,加上传统的消费旺季来临,水晶瓶五粮液市场货源仍较为紧张。1618 销售情况略有好转,但部分专卖店反映1618 库存仍不少。(3)8 月3 日已通知经销商,8 月18 日开始将水晶瓶五粮液一批价和终端指导价上调40 元,预计10-12 月出厂价上调30-40 元。(4)被证监会立案调查对中长期基本面影响很小。

　　山西汾酒:(1)汾酒销售环比继续上升。进入传统的白酒消费旺季,汾酒销售情况也较前几个月更好。大部分经销商表示目前基本已经完成了全年的销售目标。(2)严惩酒后驾车对中高端汾酒影响不大。为了商务宴请和交友,中高端汾酒的消费需求仍然比较旺盛。(3)青花瓷汾酒目前出厂价仅318 元,公司目标是逐渐进入第一梯队,因而预计四季度会提价30-50 元。

　　泸州老窖:(1)一批价格波动不大。9 月初,1573 一批价维持在500 元左右,特曲在140 元左右。公司9 月上旬通知,国窖1573 终端零售指导价格从598元上调60 元至658 元。(2)严惩酒后驾车对1573 等高端产品影响不大。(3)提价预计将采取跟随策略。国窖1573 提价还是要看茅台、五粮液的情况。

　　郎酒:9 月1 日开始,10 年红花郎出厂价上调50 元至268 元;15 年红花郎上调80 元至448 元;20 年青花郎上调140 元至710 元。申银万国证券股份有限公司 （证券之星编辑整理）